主要观点

    　　1.行业向好和明星项目竣工结算带动公司业绩扭亏为盈，实现大幅增长。

    　　受行业向好和明星项目“武林外滩”竣工结算的影响，报告期内公司实现营业收入和归母净利润29.76 亿元和1.53 亿元，同比增长408.98%和5964.98%。2016 年上半年，公司地产业务的核心区域杭州延续了2015 年的向好势头，不仅房价连续15 个月上涨，新建商品房成交11.3 万套、成交金额1830 亿元，也已超过2015 年前三季度和2014 年全年成交量。而公司明星项目“武林外滩”位于西湖板块，拿地时间早、楼面价较低，在5 月下旬开始进入竣工结算获得了较高的售价和毛利率，推动了公司业绩的同比大幅度增长。此外，公司报告期内实现商品房销售合同签约金额20.02 亿元、完成年度计划66.73%；新开工面积14.59 万平方米，完成年度计划100%；截至报告期末储备可建建筑面积58 万平方米，在建项目5 个，其中杭州2个，舟山、黄山和肇庆各1 个。

    　　2.大健康业务继续稳步推进，第一个项目将在年内落地。

    　　作为公司未来发展战略“双轮驱动”的另一环，大健康业务虽然目前还没有贡献业绩，但各项前期准备工作也在稳步推进中。公司大健康业务落地的第一个项目，浙江省第一家第三方高端医学影像诊断中心，杭州全景医学影像诊断中心以年内开业为目标，已经完成了团队组建、选址等各项前期工作。

    　　随着浙江省《独立医学影像诊断中心基本标准（试行）》和《独立医学影像诊断中心管理规范（试行）》于8 月1 日正式颁布实施，预计公司大健康业务的发展即将提速，如果全景影像中心年内如期营业，将对公司业绩带来积极的正面影响。

    　　3.投资建议：

    　　与我们预期一致，公司2016 年业绩在地产业务推动下扭亏为盈，并实现同比大幅度增长。公司未来2-3 年内可结算项目资源丰富，对公司业绩将实现有力支撑。同时，大健康业务将于今年内正式开张，首个高端医学影像诊断中心受益于第三方医学影像行业的资源稀缺性和巨大的市场需求，有望中短期内即对公司业绩产生积极的正面影响，而公司中长期在大健康领域的布局也值得期待。我们维持对公司“强烈推荐”的评级。

    　　4.风险提示：

    　　1. 房地产行业下行的风险；

    　　2. 大健康业务进展不如预期的风险。