公司发布2020年报：公司实现营业收入92.56亿元，同比增长3.12%；实现归属于上市公司母公司净利润2.71 亿元，同比增长1.25%。其中，Q4实现营业收入27.08 亿元，同比提升4.88%；实现归母净利润-0.36 亿元，同比降低210.66%。

    　　公司2020 年新签订单同比增长28.04%，其中Q1、Q2、Q3、Q4 分别实现新签订单金额49.82 亿元、11.96 亿元、28.19 亿元、22.21 亿元，同比分别变动147.38pct、-63.23 pct、156.13 pct、-1.72pct 。全年公司钢结构业务新签订单112.18 亿元，同比增长28.04%，其中总承包订单总额达到63.43 亿元，创历史新高。

    　　2020 年公司实现营业收入92.56 亿元，同比增长3.12%，分季度来看，公司在Q1、Q2、Q3、Q4 分别实现营业收入17.73 亿元、22.96 亿元、24.80亿元、27.08 亿元，分别同比变动-2.57 pct、-0.02 pct、8.82 pct、4.88pct。

    　　建筑业分产品来看，公司工程总承包、钢结构分包分别实现营收6.71 亿元、60.38 亿元，工程总承包为新进业务，钢结构分包同比增长5.52%。

    　　2020 年公司实现综合毛利率11.61%，较去年同期提升0.03pct；实现净利率2.85%，较去年同期下降0.11pct，主要系公司化纤业务亏损，拖累整体业绩表现。其中Q1-Q4 毛利率分别为11.69%、15.74%、12.52%、7.21%，分别同比变动1.01 pct、2.00 pct、2.48 pct、-4.44%。2020 公司期间费用率为7.14%，同比下降0.48pct，主要系研发费用有所降低：2020 年公司信用+资产减值损失为0.62 亿元，占收入的比例为0.67%、同比提升0.21pct。

    　　2020 年公司每股经营性现金流净额为0.43 元，较去年提升0.12 元/股。

    　　盈利预测及评级：我们调整公司的盈利预测，预计公司2021-2023 年的EPS 分别为0.41 元、0.55 元、0.68 元，2 月25 日收盘价对应PE 分别为15.4 倍、11.4 倍、9.3 倍，维持“审慎增持”评级。

    　　风险提示：宏观经济下行风险、在手订单落地不及预期、施工项目进度缓慢、现金流情况恶化、坏账损失超预期