事件：

    公司于2022年4 月20 日发布2022年一季报。根据公告显示，2022Q1，公司实现收入10.08 亿元，同比下滑4.55%；实现归母净利润1.63 亿元，同比下滑14.76%。

    点评：

    一季度业绩受到疫情冲击，毛利率表现亮眼。2022Q1，公司经营受到疫情严重影响：全国疫情影响需求偏弱；生产经营、产品交付、供应链等方面也受到一定影响。公司积极应对各种困难，紧密联系客户、努力保障生产、持续推动新产品研发，实现销售收入基本与去年同期持平。受益于（1）产品销售结构变化；（2）公司不断地进行技术创新与管理创新,提升高附加值产品比重；（3）拓展新兴市场持续（4）管理变革提升经营效率，公司2022Q1 毛利率为36.39%，同比改善0.02pct，环比改善7.27pct。

    公司积极节约费用开支减小疫情影响。2022Q1，公司期间费用率为12.57%，同比下滑1.77pct，其中销售/管理/财务/研发费用率分别为1.83%/3.61%/1.46%/5.68%，同比-0.28pct/-0.28pct/+0.58pct/-1.78pct。此外，系子公司经营情况良好，公司产生归属于少数股东的综合收益约0.35 亿元对归母净利润下滑产生一定影响。

    电感主业有望逐步修复，新兴业发展势头大好。在通讯业务领域，受益于国产替代趋势，公司电感产品市占率有望进一步提升；在汽车电子领域，公司与部分汽车头部客户签订了战略合作协议，新项目推动进展顺利。此外公司积极拓展服务器、数据中心、互联网-物联网（模组）、新能源等市场，并得到客户认可。公司发布回购计划，拟用2-3 亿元自有资金，在回购股份价格不超过人民币35 元/股（含）的条件下，预计回购股份数量约为571.43-857.14 万股，约占公司目前已发行总股本的0.71%-1.06%。此外，公司管理层持股平台方位成长10 号拟增持金额0.5-1 亿元。股份回购和高管增持均彰显公司发展信心。

    盈利预测与评级：考虑到疫情蔓延影响供需，我们下调盈利预测，预计2022/2023/2024 年EPS 分别为1.12/1.52/2.03 元，当前股价对应的PE 分别为20.51/15.12/11.27 倍，维持“买入”评级。

    风险提示：疫情蔓延、需求不及预期、产能扩充不及预期