3Q22 营收同比下降10.3%，归母净利润同比下降40.6%。公司1-3Q22 营收31.81 亿元(YoY -8.5%)，归母净利润4.07 亿元(YoY -32.4%)，毛利率33.88%(YoY -3.06pct)。3Q22 营收10.46 亿元(YoY -10.3%, QoQ -7.3%)，归母净利润1.14 亿元(YoY -40.6%, QoQ -12.9%)，毛利率31.69%(YoY-4.41pct, QoQ -1.97pct)。虽然公司汽车电子、储能、光伏等新兴产业持续成长，但3Q22 业绩依然承压，主要系：1)受宏观经济影响，通讯和消费电子市场需求低迷，下游客户处于持续去库存状态，采购意愿较弱；2)全球疫情反复和局部战争导致大宗商品、材料、运输等成本大幅上涨。

    3Q22 汽车电子及储能业务营收同比增长47.9%，延续快速扩张态势。1-3Q22公司汽车电子或储能专用业务营收3.48 亿元(YoY +56.8%)，占比10.9%(YoY+4.6pct)；其中3Q22 营收1.37 亿元(YoY +47.9%, QoQ +14.9%)，占比13.1%(YoY +5.2pct, QoQ +2.5pct)。汽车电子及储能营收实现快速增长，得益于国内电动汽车需求增加及公司新产品持续导入及批量化供应。此外，新能源、光伏及储能是公司布局未来的重点市场，公司变压器、共模、功率电感等产品可以应用于新能源储能及节能领域；公司在光伏产业尤其微型逆变器领域持续耕耘，目前已取得了部分国内外行业标杆企业的认可。

    消费及通讯市场需求低迷，公司传统业务营收同比下滑。1-3Q22 公司射频信号处理业务营收13.65 亿元(YoY -10.1%)，其中3Q22 营收4.27 亿元(YoY-14.5%, QoQ -18.0%)；1-3Q22 电源管理处理业务营收11.61 亿元(YoY-8.5%)，其中3Q22 营收3.70 亿元(YoY -13.2%, QoQ -16.0%)；1-3Q22 陶瓷、PCB、传感及其他业务营收3.07 亿元(YoY -34.4%)，其中3Q22 营收1.11 亿元(YoY -24.4%, QoQ +140%)。受疫情、通胀等因素影响，4Q21 以来消费及通讯市场需求较疲软，上游供应链订单受到影响，公司产品产能利用率较低。

    未来公司将凭借在技术、服务、质量、管理等方面的优势，在消费及通讯等传统领域不断导入新产品，同时持续提升在客户采购中的供应份额。

    投资建议：我们继续看好公司汽车电子、储能、光伏等新业务持续快速增长，但考虑到消费电子、通讯等传统业务的经营压力仍然存在，我们下调22-24年公司归母净利润预期至5.52/6.90/8.34 亿元(YoY -29.6%/24.9%/20.9%)，对应22-24 年PE 分别为31.2/25.0/20.7 倍，维持“买入”评级。

    风险提示：电感需求不及预期，产能提升不及预期，新品扩张不及预期。