事件：10 月30 日，公司发布22 年三季报，前三季度实现营收31.81 亿元，同比-8.49%；归母净利润4.07 亿元，同比-32.39%；扣非净利润3.59 亿元，同比-36.25%。

    业绩符合预期。分季度看，Q3 公司实现营业收入10.46 亿元，同比-10.29%、环比-7.29%；归母净利润1.14 亿元，同比-40.60%、环比-12.89%。按照下游应用分类，信号处理、电源管理、汽车电子或储能专用、陶瓷&PCB&其他分别营收13.65、11.61、3.48、3.07 亿元，同比-10.1%、8.5%、56.8%、-34.4%。业绩环比下滑原因：消费类景气度持续低迷，公司处于消库存状态。

    毛利率同比下滑，期间费用率同比下降。1）毛利率：公司前三季度毛利率为33.88%，同比-3.05 个pct。其中，Q3 毛利率为31.69%，同比-4.41 个pct、环比-1.97 个pct。2）期间费用率：公司前三季度期间费用率为14.12%，同比-0.52 个pct。其中，研发、管理、销售、财务费用率分别为7.44%、4.43%、1.67%、0.58%，分别同比0.33、0.33、-0.47、-0.71 个pct。

    消费需求疲软，新兴领域业务快速增长。我们认为Q3 消费及通讯类行业需求已见底，四季度需求有望小幅提升带动公司业绩环比增长。但公司整体库存仍然较高，预计年底库存回归正常水位。此外，公司前瞻布局汽车电子、储能、光伏（尤其是微逆变）、大数据、工业控制、物联网、模块模组等新兴产业，新兴产业业绩稳健上行，市场份额持续提升并获得各行业全球标杆企业广泛认可。随着汽车电子、新能源、物联网应用等新兴产业的持续成长，公司长期持续发展的“五·五规划”目标有望如期实现。

    盈利预测：基于消费及通讯领域需求下行，下修22-24 年归母净利润至5.34、9.20、12.12 亿元（前值为7.1、11.7、14.9 亿元）。公司电感产品市场竞争优势显著，前瞻布局光储车等新兴产业，成长空间广阔，维持“买入”评级。

    风险提示：消费需求复苏不及预期；新业务放量不及预期等。