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顺络电子(002138)机构评级研报股票分析报告

 
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顺络电子(002138):传统业务有望迎来复苏 汽车、新能源增长迅速

http://www.chaguwang.cn  机构:国泰君安证券股份有限公司  2023-03-14  查股网机构评级研报

  本报告导读:

      公司2022年业绩符合预期,展望2023年,公司消费类业务有望迎来复苏,汽车电子及新兴领域高速发展,有望重拾增长步伐。

      投资要点:

      维持增持评级。我们维持公司2023-2024年EPS预测分别为1.10/1.60元,预计公司2025 年EPS 为2.30 元,考虑市场平均估值水平的上升以及公司2022 年业绩基数较低,给予公司2023 年30x PE,上调目标价至33.0(+5.5)元,增持评级。

      业绩符合预期。公司公布2022 年业绩报告,2022 年公司实现营收42.38 亿元,同比-7.41%,归母净利润4.33 亿元,同比-44.81%,毛利率33.0%,同比-2.05pcts,净利率12.39%,同比-6.18pcts;22Q4 公司实现营收10.57 亿元,同比-3.99%,归母净利润0.26 亿元,同比-85.91%。收入及毛利率水平下滑主要由于(1)消费及通讯市场景气度较低导致公司产能利用率不足(2)新增产能的利用率不及预期(3)新兴领域占比增加但品类单一导致的毛利率水平波动等;费用率上升主要由于(1)子公司奖金及奖励计提(2)研发费用的持续投入(3)资产减值的影响等。

      传统消费类业务有望迎来复苏,汽车电子、新能源等业务发展迅速。

      2022 年由于疫情以及消费不景气的影响,公司消费电子业绩出现下滑的情况,随着下游的复苏以及公司新品的放量,消费业务有望重回增长步伐。公司2022 汽车电子及储能业务收入达到了4.9 亿元,同比+61.97%,随着下游的快速发展,此部分业务有望实现翻倍增长。

      催化剂。汽车电子业务占比不断提升;新品产能扩张顺利。

      风险提示。行业竞争加剧;需求恢复不及预期。

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