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顺络电子(002138)机构评级研报股票分析报告

 
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顺络电子(002138)23年年报点评:汽车/储能/光伏等新兴领域拓展顺利 业绩符合预期

http://www.chaguwang.cn  机构:西部证券股份有限公司  2024-03-01  查股网机构评级研报

  事件:2024 年2 月28 日,公司发布2023 年年报,全年实现营收50.40 亿元,同比+18.93%;归母净利润6.41 亿元,同比+47.98%。扣非归母净利润5.92 亿元,同比+60.88%。

      全年业绩符合预期。分季度看,23Q4 实现营业收入13.64 亿元,同比+29.09%,环比+1.50%,创单季度历史新高;归母净利润1.63 亿元,同比+541.12%,环比-26.39%;扣非归母净利润1.45 亿元,同比+1497.39%,环比-32.18%。分产品看,23 年信号处理、电源管理、汽车电子&储能专用、陶瓷&PCB&其他产品分别实现营收20.61、18.65、6.81、4.33 亿元,同比+25.92%、+10.91%、+24.43%、+17.53%。其中汽车电子&储能专用占比持续提升,23 年为13.51%,同比+0.60pct。

      毛利率有所恢复,期间费用率同比下降。1)毛利率:23 年毛利率为35.35%,同比+2.35pct;其中23Q4 毛利率为36.96%,同比+6.61pct,环比+0.69pct,毛利率连续四个季度持续提升,主要由于精密电子元件业务发展顺利,市场订单增加,带动产能利用率持续提升。2)期间费用率:23 年销售/管理/研发/财务费用率为2.11%/5.59%/7.61%/1.45%,同比+0.18/-0.58/-0.70/0.25pct。

      看好汽车、储能、光伏等新兴应用领域开启第二增长曲线。公司持续拓展新兴应用,全面布局汽车电子、储能、光伏等新兴产业。目前公司在新兴领域业务进展顺利,已获得各行业全球标杆企业广泛认可。新产品、新业务也正逐步导入行业头部大客户,部分产品实现批量出货。展望未来,公司将会围绕“五五战略规划”积极布局,长期有望持续受益下游新兴应用领域需求增长及自身份额提升,开启第二成长曲线。

      盈利预测:基于汽车、储能、光伏的新业务快速发展,我们预计公司2024-26年归母净利润分别为8.51、10.16、11.33 亿元,维持“买入”评级。

      风险提示:消费类需求复苏不及预期;汽车电子等新业务发展不及预期。

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