事件：公司发布2023 年报及2024 年一季报。

    　　消费电子需求回暖叠加新产品导入，公司业绩创历史新高。公司2023 年实现营收50.4 亿元，同比增长19%；归母净利润6.4 亿元，同比增长48%；扣非净利润5.9亿元，同比增长61%。24Q1 公司实现营收12.6 亿元，同比增长23%；归母净利润1.7 亿元，同比增长111%；扣非净利润1.6 亿元，同比增长157%。公司营收及利润增长，主要受益于：1）消费电子需求回暖；2）新产品导入顺利；3）产品应用领域持续拓展。

    　　盈利能力持续提升，研发投入增长显著。2023 年公司实现毛利率35%，同比增长2pct；24Q1 公司实现毛利率37%，同比增长5 pct。公司盈利能力改善，主要得益于新应用领域业务订单增加，产能利用率提升，以及人工效率的改善。公司各项费用率控制在合理区间，研发投入稳步提升。2023 年研发费用达3.8 亿元，同比增长9%；24Q1 研发费用达1.1 亿元，同比增长20%。

    　　新兴产业布局完善，汽车电子及储能业绩高增。公司布局汽车电子、光伏储能、数据中心、精细陶瓷、模组模块等五大新兴产业，客户群涵盖海内外众多标杆企业。

    　　1）汽车电子及储能领域：该业务2023 年实现营收6.8 亿元，同比增长24%；24Q1实现营收1.9 亿元，同比增长率高达93%。公司汽车电子产品涵盖汽车电池管理系统、自动驾驶系统、车载充电系统等领域，高端客户新项目持续推进；深耕光伏储能尤其微逆变领域多年，成功开发专用新型大功率元器件。2）数据中心：受益AI算力及数据中心规模增长，公司用于电源管理的电感元器件有望深度受益。3）精细陶瓷：产品布局完善，智能穿戴电子终端产品应用市场份额领先。4）模组模块业务：

    　　公司PA 模组已得到海内外重要客户群认可，产品份额有望持续提升。

    　　我们预测公司2024-2026 年每股收益分别为1.14、1.49、1.77 元（原 24-25 年预测分别 为1.20、1.55 元，主要下调了电感和汽车电子的营收），根据可比公司24 年25 倍 PE 估 值，对应目标价为28.5 元，维持买入评级。

    　　风险提示

    　　新市场开拓不及预期风险；下游需求不及预期风险；市场竞争加剧风险。