事件描述

    4 月23 日，宁波银行发布2021 年一季报。

    事件评论

    业绩增速亮眼，PPOP 保持高增。2021 年一季度公司实现归属净利润47.35 亿元，同比增长18.32%，增速较去年全年加快8.59pct。业绩归因来看，规模贡献加大、拨备有效反哺以及费用集约为主要贡献因子，非息拖累则加大且实际所得税率上升。拨备前利润同比增长21.33%，较去年全年加快10.56pct。

    营收高增，息差优异。2021 年一季度公司实现营收132.26 亿元，同比增长21.80%，增速较去年全年加快4.61pct。拆分来看，净利息收入增速加快至32.10%，其中生息资产规模稳定增长，净息差较上年末提升25bp 至2.55%。营收结构中非息收入占比为36.25%，较上年末提升4.01pct。实现手续费及佣金净收入17.92 亿元，其中财富管理手续费及佣金收入10.95 亿元，同比增长65.01%。

    资产负债配置能力持续提升，净息差较上年末提升25bp。资产端，公司贷款和零售贷款占比较上年末分别提升0.84pct 和0.81pct，低收益的票据贴现占比较上年末下降1.65pct。负债端，低成本的存款占比较上年末大幅提升3.98pct 至65.34%，同时压降成本较高的应付债券和同业负债，较上年末分别压降0.56pct 和2.40pct。

    资产质量继续保持行业领先地位，为未来业绩增长提供坚实基础。账面不良继续保持较低水平，不良率0.79%，与上年末持平，处于同业低位。潜在不良风险继续大幅化解，关注类贷款占比0.36%，较上年末下降14bp。审慎经营原则下拨备覆盖率较上年末上升2.98pct 至508.57%，仍处于同业领先水平。

    投资建议：公司业绩增速亮眼，且由高营收驱动，资产负债配置能力持续提升下息差继续走阔，同时公司财富管理战略加速推进下中收发力。考虑到公司资产质量继续保持行业领先位置，审慎拨备为未来业绩增长提供坚实基础，调整公司21/22 年归母净利润增速为24.05%、21.66%，对应最新收盘价（4 月23 日）分别为2.06、1.79 倍PB，继续推荐。

    风险提示

    1. 企业盈利大幅恶化影响资产质量；

    2. 金融监管超预期趋严。