报告关键要素:

    2022 年4 月8 日，宁波银行发布2021 年年度业绩报告。

    投资要点：

    营收同比增长28.4%，净利润同比增长29.9%：收入端，利息净收入同比增长17.4%，手续费净收入同比增长30.3%。成本收入比同比下行了1 个百分点。

    四季度净息差环比收窄：4 季度净息差环比收窄，主要是负债端成本压力的上升，其中存款占比下降。展望2022 年上半年，净息差受LPR 下调因素的影响，或存在一定的下行压力。

    净手续费收入增速明显提升：公司不断提升财富管理业务护城河。公司个人客户金融总资产（AUM）6562 亿元，较上年末增长1222 亿元，增长23%，基金和保险等代销产品贡献比例不断上升。公司私行客户12974 户，增长70%。私行客户金融资产（AUM）1464 亿元，增长53%。

    信用卡发卡量372 万张，同比增长27%。

    较高拨备为业绩增长形成较好支撑：2021 年末不良率降至0.77%，同比下降2bp。不良生成率也较低。拨备覆盖率达到525.52%，维持高位，风险抵补能力较强。当前稳定的资产质量叠加充足的拨备，后续不良和拨备压力较小，为未来业绩的持续增长形成较好的支撑。

    盈利预测与投资建议：公司营收和利润保持高增，资产质量优异。给予2022/23 年EPS 预测3.5 元和4.26 元，对应的每股净资产分别为23.53 元和27.22 元。按照宁波银行A 股4 月8 日收盘价39.67 元，对应2022 年和2023 年PB 分别为1.69 倍和1.46 倍，维持增持评级。

    风险因素：受新冠疫情影响，全球经济恢复不及预期，导致银行资产大幅波动。