本报告导读：

    　　宁波银行2022 年一季报符合市场预期，营收和净利润增速回归疫情前稳态水平。存款出现显著增长，以备后续经济企稳时加大资产投放力度。

    　　投资要点：

    　　投资建议： 维持2022-2024 年净利润增速预测20.86%/20.61%/21.98% ， 对应EPS3.46/4.20/5.15 元， 现价对应1.50/1.31/1.13 倍PB。考虑行长人选已定、压制估值因素已消除，上调目标价至46.74 元，对应2022 年2.0 倍PB，维持增持评级。

    　　营收和利润均保持较快增长。2022Q1 营收同比增长15.4%，净利润同比增长20.8%。虽然二者较2021 全年水平有所降低，但实际上是回到了疫情前稳态水平，其中，营收端最大的驱动因素在于扩表速度进一步提升，最大的拖累因素是净息差同比收窄。此外，相较可比同业而言，宁波银行利息净收入表现坚挺，收入结构质量更高。

    　　存款显著增长，储备弹药以备后续资产投放。负债端，存款余额同比增速达到25.3%，判断加大了负债结构的优化力度，并因此改善了负债成本率。资产端，Q1 的现金类资产占比明显提高。推测是为后续经济企稳储备弹药，随时准备抓住市场机遇加大资产投放力度；

    资产质量表现仍然稳健。Q1 核心指标中的不良率、拨备覆盖率和拨贷比均基本保持稳定。但前瞻指标中，关注率较年初小幅上升3bp，不良生成率较2021 年四季度上升12bp。推测主要原因在于疫情扰动出口产业链，以及延续2021 年策略继续加强不良认定。

    　　风险提示：经济下行超出预期，区域信用风险暴露。