宁波银行中报业绩同比增长18.4%，业绩贡献主要来自规模、非息和拨备。

    拆分来看，规模支撑息收入同比8.3%，外部环境偏弱情况下，仍保持平稳；手续费净收入2 季度增长提速，投资能力支撑其他非息收入高位高增；资产质量边际压力小幅上升，存量拨备高位，非贷拨备放缓释放盈利。

    宁波银行业绩持续高增，中报收入端表现超市场预期，息、手续费和投资相关非息均表现较好。随着公司总资产超过2 万亿，贷款接近万亿，收入和业绩保持高速增长，反映公司行业领先的业务和经营能力。在偏弱的宏观环境和不断提升的体量内外压力下，关注公司战略转型和能力拓展能否对高增长形成新的支撑。公司基本面优秀，前期调整较多，目前公司PB 估值2022 年1.23X，2023 年1.05X，关注修复机会，维持买入评级。

    支撑评级的要点

    手续费净收入提速，投资类收入高位提速

    上半年手续费净收入同比增长5.04%。2 季度单季同比增长9.7%，较1 季度提升8.7 个百分点。投资等相关其他非息收入上半年同比增长51.3%，2 季度单季同比增长73.1%，高位继续提速，上半年其他非息收入占比营业收入达到29.12%。优秀的投资等业务能力对收入形成强力支撑。

    上半年净利息收入同比增速仍较快，2 季度净利息收入同比增速略缓上半年净利息收入同比8.3%，收入绝对增长仍较快，规模支撑凸显，平均余额生息资产同比增长29%，而公告净息差上半年1.96%，同比下降37bp，降幅扩大。2 季度单季度净利息收入同比3.42%，增速略缓。2 季度净息差下降较多，预计与上半年类似，资产端收益率下行更多，负债端下行较少，贷款下行多，存款下行少。

    估值

    基于公司业绩高增，投资业务能力突出，我们给予公司2022/2023 年EPS预测为3.49/4.05 元，目前股价对应2022/2023 年市净率为1.23x 和1.05x，维持买入评级。

    评级面临的主要风险

    疫情反复、经济下行导致资产质量恶化超预期；监管管控超预期。