报告关键要素

    　　2022 年8 月27 日，宁波银行发布2022 年中期业绩报告。

    　　投资要点：

    　　上半年营收同比增长17.56%，归母净利润同比增长18.37%：收入端，利息净收入同比增长8.26%，手续费净收入同比增长5.04%。成本收入比33.98%，持续优化。

    　　上半年受资产端定价下行因素影响，净息差收窄：上半年贷款本金和总资产分别较年初增长14.69%和11.12%。受资金面充裕以及LPR 报价下调影响，资产端贷款定价和债券投资收益率均下行。负债端，存款本金增长18.7%，对公存款贡献了大部分增长，存款成本小幅下行，使得整个负债端的综合成本率较年初有所下行。由于资产端收益率降幅相对较大，净息差明显收窄。

    　　零售AUM 稳定增长：受资本市场影响，财富管理相关手续费收入同比下降。不过，截至上半年末，个人客户AUM 达到7300 亿元，较年初增加866 亿元，财富管理客户数762 万户，较年初增加53 万户。私人银行客户AUM 达到1757 亿元，较年初增加292 亿元，私人银行客户数15600户，较年初增加4635 户。

    　　资产质量基本保持稳健：上半年末不良率0.77%，关注率0.48%，逾期率0.76%，拨备覆盖率522%，基本持平于2021 年末。虽然不良生成有所上升，但是从拨备计提的力度看，仍较高，整体拨备充足。对公贷款的不良保持稳健，零售贷款不良略有上升。

    　　盈利预测与投资建议：上半年公司营收和利润保持高增，资产质量基本保持稳健。不过由于银行净息差下滑幅度较大，调整2022/23 年EPS预测3.37 元和4.09 元（原预测为3.5 元和4.26 元）。按照宁波银行A股8 月26 日收盘价28.77 元，对应2022 年和2023 年PB 分别为1.23倍和1.07 倍，维持增持评级。

    　　风险因素：银行业整体受宏观经济、货币政策以及监管政策的影响较大，经济以及相关政策的变动，都将对银行的经营产生重要影响。包括净息差的变动、资产质量预期等。