宁波银行2022 年前三季度归母净利润171.91 亿元，同比增长20.2%；净利息收入同比增长11.3%，净手续费收入同比下降7.9%，其他非息同比增长40.9%，营业收入同比增长15.2%。截止3 季度末，总资产较年初增长14.9%，贷款增长18.6%，存款增长19%，不良贷款率率0.77%，拨备覆盖率520.22%，核心一级资本充足率9.96%。

    宁波银行业绩持续高增，规模、息差、非息和资产质量均保持积极态势。边际看：收入端增速高位略缓，净利息收入提速，非息收入放缓；资产质量平稳，拨备反哺盈利幅度加大。目前公司PB 估值2022 年1.04X，2023 年0.88X，公司基本面优秀，客群和业务较符合未来政策方向，前期调整较多，关注修复机会，维持买入评级。

    支撑评级的要点

    3 季度净利息收入同比提速，3 季度净息差或上升前三季度净利息收入同比增长11.3%，3 季度净利息收入同比增长17.09%，较上半年增速提升8.83 个百分点，从归因来看，主要是净息差拖累减弱。

    3 季度单季净息差或环比上行。公告前三季度净息差1.99%，较上半年提升3bp，净利差2.17%，较上半年提升1bp。

    资产质量平稳，绝对水平处于行业最优行列

    3 季度末不良率0.77%，较2 季度持平，关注类贷款占比0.47%，较2 季度下降1bp，不良生成率1.05%，较中期下降6bp。正常贷款迁徙率较去年同期略有上升，但考虑到中期同比上升，预计3 季度基本平稳，关注贷款迁徙率较去年同期有所下降。

    手续费净收入负增，投资类收入高位仍保持较高增速前三季度手续费净收入同比下降7.09%，3 季度单季同比下降27%，或与去年同期代理业务基数较高，而今年市场偏弱收入受到影响有关。投资等相关其他非息收入同比增长40.9%，3 季度单季同比增长22.1%，增速下降，其他非息收入占比达到27.59%高位，仍能保持较好增长，优秀的投资和外汇等业务能力对收入形成强力支撑。

    估值

    我们给予公司2022/2023 年EPS 预测为3.49/4.05 元，目前股价对应2022/2023 年市净率为1.04x 和0.88x，维持买入评级。

    评级面临的主要风险

    疫情反复、经济下行导致资产质量恶化超预期；监管管控超预期。