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宁波银行(002142)机构评级研报股票分析报告

 
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宁波银行(002142):净利润同比增18.1%;财富管理增长亮眼

http://www.chaguwang.cn  机构:中泰证券股份有限公司  2023-04-06  查股网机构评级研报

  年报综述:1、营收增速受债市扰动边际下降、同比+9.7%(VS1-3 季度同比+15.2%),净利润同比+18.1%。营收增速边际下行主要是其他非息收入拖累。2、利息收入环比上升3.4%:负债端拉动净息差有所反弹;资产端收益率平稳。累积年化日均净息差2.02%,环比上升3bp;单季年化净息差2.11%,环比上升1bp。净息差环比回升主要为计息负债付息率下行贡献:单季年化时点资产端收益率环比持平,为4.28%;负债端付息率环比下行1bp 至2.05%。3、资产负债增速及结构:

      资产端对公零售发力,负债端存款同环比大幅多增。资产端:全年贷款新增1833亿,同比21 年同期多增83 亿;Q4 对公零售发力,票据回落为贷款腾挪额度。存款端:同环比大幅多增。4、存贷细拆:全年对公贷款主要拉动,下半年零贷改善;存款定期化延续。信贷:全年对公贷款主要拉动,下半年零售投放回暖。存款:全年存款定期化趋势延续,但个人活期占比在下半年略有回升。5、净非息收入同比+1.4%(VS1-3 季度同比+21.8%):Q4 净其他非息拖累非息收入增幅收窄。手续费同比-9.6%(VS1-3 季度同比-7.9%),较1-3 季度降幅走阔;净其他非息收入同比+9.1%(VS1-3 季度同比+40.9%),主要是公允价值变动损益影响浮盈减少。6、资产质量:不良率环比下降2bp 至0.75%,为历史最优;安全边际维持较高水平,拨备覆盖率504.9%,较3Q22 环比下降15.3 个百分点;拨贷比3.79%,较3Q22 环比下降21bp。各条线资产质量:对公资产质量持续优化,不良率较1H22 下降11bp至0.43%,房地产不良率环比下降46bp 至0.41%;零售不良率受疫情冲击、较1H22提升6bp 至1.39%。7、其他:财富管理彰显韧性:AUM 同比+23%,私行客户及AUM分别高增38%和49%;宁银理财规模同比增19%至3967 亿,实现净利润9.14 亿,较2021 年翻倍。

      投资建议:宁波银行是我们持续推荐的优质银行,市场化机制使其成长的持续性最强。宁波银行资产质量优异且经历了周期检验,高盈利高成长持续,公司市场机制灵活、管理层优秀,是稀缺性的优质银行代表。公司当前股价对应2023E、2024EPB 1.04X/0.91X;PE 7.01X/6.15X。宁波银行深化多元利润中心建设,财富管理是新跑道,未来公司仍能持续保持较快速增长,我们维持重点推荐。

      注:根据已出年报,我们微调盈利预测,预计2023-2024 年归母净利润为264 亿和299 亿(前值为273 亿和328 亿)。

    风险提示:经济下滑超预期、公司经营不及预期。

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