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宁波银行(002142)机构评级研报股票分析报告

 
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宁波银行(002142):息差同比降幅收窄 资产质量保持稳定

http://www.chaguwang.cn  机构:广发证券股份有限公司  2023-08-25  查股网机构评级研报

  宁波银行发布2023 年半年度报告,23 年上半年营收、PPOP、归母净利润同比分别增长9.3%、7.7%、14.9%,23Q2 单季度营收、PPOP、归母净利润同比分别增长10.2%、9.2%、14.4%,营收、PPOP 增速较一季度均有所回升,归母净利润增速有所下降,主要是23Q2 加大了拨备计提力度。上半年累计业绩驱动来看,规模增长和拨备计提是主要正贡献,净息差、非息收入和成本收入比是主要负贡献。23Q2单季度业绩驱动来看,净息差成为除规模增长以外最主要的正贡献,拨备计提为负贡献,非息收入和成本收入比仍是主要负贡献。

      资产负债结构优化,息差同比降幅收敛。23 年上半年累计净息差1.93%,环比一季度下降7bp,同比下降3bp,计息负债成本率同比下降1bp。测算23Q2 单季度息差1.87%,同比上升18bp。资产端,23年上半年新增贷款0.12 万亿元,同比少增41 亿元,主要是票据同比少增223 亿元,个人贷款同比多增274 亿元,消费贷、经营贷、住房按揭均实现同比多增,贷款占生息资产比重提升,贷款收益率5.18%,同比下降20bp。资本市场波动,投资类资产收益率也有明显下行,总生息资产收益率同比下9bp。负债端,23 年上半年新增存款0.26 万亿元,同比多增593 亿元,居民储蓄意愿较强,个人定期存款同比多增较多,定期化趋势下存款成本率上升至1.94%,但存款占计息负债比重上升,同时压降市场化负债成本,带动整体负债成本率同比下降1bp。

      考虑到公司的贷款重定价节奏快,同时存款优势持续巩固,后续息差虽然仍有下行压力,但企稳预计快于同业。

      资产质量总体保持稳定,核心指标依然处在上市银行领先水平。23 年上半年末,不良率0.76%,持平一季度末,关注率0.55%,逾期率0.85%,主要风险指标保持低位运行。测算23 年上半年不良生成率0.87%,环比一季度下降6bp,不良生成压力缓释。拨备覆盖率降至488.96%,风险抵御能力依然较强。后续来看,经济复苏叠加公司自身扎实的风控能力和高拨备,预计资产质量将继续保持稳定优异。

      盈利预测与投资建议:预计宁波银行23/24 年归母净利润增速分别为16.7%/20.0%,EPS 分别为3.96/4.78 元/股,BVPS 分别为26.71/31.01元/股,当前股价对应23/24 年PE 分别为6.8X/5.7X,对应23/24 年PB 分别为1.0X/0.9X。综合考虑宁波银行近两年PB(LF)估值中枢和基本面情况,保持合理价值42.75 元/股不变,对应23 年PB 估值1.6X,维持“买入”评级。

      风险提示:(1)经济增长超预期下滑;(2)资产质量大幅恶化;(3)疫情反复超预期;(4)政策调控超预期。

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