核心观点：

    　　宁波银行披露2023 年度业绩快报，我们点评如下：23 年营收同比增长6.40%，增速较23Q1-3 回升0.9PCT；归母净利润同比增长10.66%，增速较23Q1~3 回落1.9PCT；23Q4 单季度营收、归母净利润同比分别增长9.64%、5.13%，环比分别变动11.5PCT、-3.0PCT，营收增速单季度环比明显回升，主要是22Q4 债市波动下非息收入基数偏低。同时，拨备余额回落，为利润增长提供有效支撑。

    　　存贷规模高增。资产端， 23 年总资产和贷款总额同比分别增长14.60%、19.76%，分别较23Q3 末变动-0.71PCT、+0.84PCT，贷款增速继续保持高位，贷款同比增速较23Q3 末环比上升0.8%，消金业务拉动效应显著。结构上，23 年末贷款占总资产比重46.2%，较22A/23Q3 末分别上升2.0PCT、0.6PCT，非信贷资产增速、占比均回落，预计资本新规压力下公司非信贷资产结构进行了一定调整。负债端，23 年总负债和存款总额同比分别增长14.19%、20.76%，增速较23Q3 末分别下降0.9PCT、5.8PCT，存款增速有所回落，但依旧由于同业平均，对应的，主动负债增速相对偏低。结构上，存款总额占总负债比重62.4%，环比下降1.7PCT。

    　　资产质量稳定，核心指标依旧领先同业。公司23 年不良贷款率0.76%，较22 年小幅上升1bp，与23Q3 末持平；23 年拨备覆盖率461.36%，较22A/23Q3 末分别下降43.54PCT/19.21PCT。23 年贷款拨备约439.25 亿元，23Q4 单季度减少6.21 亿元，对业绩增长形成有效支撑。拨贷比3.50%，环比下降16bp。公司拨备指标明显回落，预计也是因为前期收购华融消金，消金业务信贷增量较大，拨贷比较低，一定程度摊薄了母行的拨贷比。总体来看，公司拨备安全垫依旧夯实。

    　　盈利预测与投资建议：预计24/25 年归母净利润增速为9.7%/8.1%，EPS 为4.13/4.47 元/股，BVPS 为30.18/34.15 元/股，当前股价对应24/25 年PE 为5.2X/4.8X，对应24/25 年PB 为0.7X/0.6X。公司深耕优质经营区域，客户基础扎实，坚持聚焦于大零售和轻资本业务拓展，多元化盈利来源更趋稳健，营收韧性强，叠加扎实的风控和较高的拨备水平，保持合理价值42.75 元/股不变，对应24 年PB 估值约1.4X，维持“买入”评级。

    　　风险提示：（1）宏观经济超预期下行，资产质量大幅恶化。（2）消费复苏不及预期，存款定期化严重。（3）市场利率上行，交易账簿浮亏。