营收增速稳定，净利润增速回落。2024 年一季度实现营业收入175 亿元，同比增长5.8%，增速较去年年报回落0.6 个百分点，变化不大。一季度归母净利润70 亿元，同比增长6.3%，增速较去年年报回落4.4 个百分点，主要是因为资产减值损失同比增长幅度较去年年报明显提高。

    　　资产增长稳定，贷款投放增加。2024 年一季末总资产同比增长14.3%至2.89万亿元，增速有所回落，逐渐回归到内生增长的合理水平附近。其中存款同比增长15.2%至1.84 万亿元，贷款同比增长24.2%至1.36 万亿元。一季度贷款投放量同比明显多增，主要是对公贷款投放量增加。一季末核心一级资本充足率9.26%，较年初小幅降低0.38 个百分点。

    　　净息差表现较好，手续费净收入同比下降。公司披露的一季度日均净息差1.90%，同比降低10bps，降幅较去年年报收窄；环比来看，一季度净息差较去年四季度回升5bps，公司近三个季度净息差较为稳定。公司一季度手续费净收入同比下降22.8%，延续了去年年报负增长的情况，预计主要跟财富管理业务有关，与行业整体情况一致。

    　　不良生成率略有上升，拨备覆盖率小幅回落。测算的一季度年化不良生成率同比上升0.33 个百分点至1.27%。公司一季末不良率稳定在0.76%，关注率比年初小幅上升0.09 个百分点至0.74%。公司一季度末拨备覆盖率432%，较年初下降29 个百分点；一季度末拨贷比3.27%，较年初下降0.23 个百分点。拨备计提方面，公司一季度“贷款损失准备计提/不良生成”为80%，贷款损失准备计提力度有所减弱。

    　　投资建议：我们保持盈利预测不变，预计2024-2026 年归母净利润274/295/319 亿元，同比增速7.3/7.7/8.1%；摊薄EPS 为4.03/4.35/4.71元；当前股价对应PE 为5.7/5.2/4.8x，PB 为0.76/0.67/0.60x，维持“买入”评级。

    　　风险提示：宏观经济形势走弱可能对银行资产质量产生不利影响。