事件：4 月29 日，宁波银行发布24Q1 业绩。24Q1 实现营收175 亿元，YoY+5.8%;归母净利润70 亿元,YoY+6.3%;不良率0.76%，拨备覆盖率432%。

    　　业绩整体稳健增长，净利息收入增速亮眼。宁波银行24Q1 营收同比+5.8%、归母净利润同比+6.3%，增速分别较23 年末-0.6pct、-4.4pct。具体来看，量价表现共同支撑下，净利息收入同比+12.2%。中收仍为营收的主要拖累项目，24Q1 同比-22.8%。24Q1 其他非息收入同比+3.0%，不过增速较23 年下行12.7pct。

    　　信贷投放高增长，息差边际回升。1）信贷投放提速，24Q1 宁波银行贷款总额同比+24.2%，增速较23 年末+4.4pct。24Q1 新增信贷投放1094 亿元，较去年同期多增585 亿元，而宁波银行信贷投放的高景气背后，或反映了长三角区域对经济复苏更先一步的感知。结构上来看，对公仍为信贷投放主要方向，24Q1 一般对公、贴现、零售贷款分别新增862、94、137 亿元。

    　　2）息差逆势边际回升。24Q1 宁波银行净息差1.90%，较23 年回升2BP。在一季度贷款重定价影响较为集中的背景下，净息差能逆势回升，反映了宁波银行较强的贷款定价能力。同时在今年存款挂牌利率下调效果逐渐释放的助力下，后续息差表现也有望展现高韧性。

    　　不良率保持平稳，关注率略有波动。宁波银行24Q1 末不良率0.76%，和23 年末持平。前瞻性指标方面，24Q1 末关注率0.74%，较23 年末+9BP。

    　　拨备水平略有下降，24Q1 末拨备覆盖率432%，较23 年末-29pct；拨贷比3.27%，较23 年末-23BP。拨备覆盖率的下降，一是子公司宁银消金规模增长较快而拨备水平相对较低，对宁波银行合并口径下拨备覆盖率带来一定拖累；二是宁波银行加大不良核销处置力度，对拨备资源有所消耗。

    　　投资建议：贷款增长强劲，资产质量稳健

    　　宁波银行深耕长三角地区，资产获取和定价能力优异，24Q1 贷款增速显著提升、息差边际回升，且资产质量保持稳健，基本面整体延续优异表现。随着经济预期的不断改善，信贷需求的进一步恢复、板块行情的共振都将利好公司估值的修复。

    　　预计24-26 年EPS 分别为4.17、4.52、4.96 元，2024 年4 月29 日收盘价对应0.8 倍24 年PB，维持“推荐”评级。

    　　风险提示：宏观经济增速下行；资产质量恶化；行业净息差下行超预期。