报告关键要素:

    　　宁波银行发布2024 年度业绩报告。

    　　投资要点:

    　　分红率22.8%。提升6.8 个百分点：2024 年每10 股派发现金9 元，按照当期归母普通股股东净利润计算的分红率为22.8%，按照4 月9日收盘价测算的股息率为3.9%。截至2024 年末，公司核心一级资本充足率为9.84%，较2023 年末上升0.2%。

    　　贷款同比增速17.8%，净息差同比下降2BP：截至2024 年末，宁波银行总资产同比增速15.3%，其中，贷款同比增速17.8%，金融投资同比增速12.2%。贷款增速快于总资产增速，占比上升1 个百分点。

    　　净息差1.86%，同比下降2BP，息差降幅小于可比同业，主要受益于负债端成本的下行。2024 年存款增速17.7%。

    　　其他非息储备相对充足：2024 年其他非息收入小幅负增长，而其他综合收益中以公允价值计量的债券浮盈同比多增。

    　　资产质量相关指标基本保持稳健：截至2024 年末，不良率0.76%，同比和环比均持平。关注率1.03%，环比下行5BP，同比上升38BP。

    　　零售不良新增占比较高，其中，个人消费贷不良率较2024 年6 月末上升5BP。风险抵补能力充足，截至2024 年末，拨备覆盖率389.35%，环比下行15.45 个百分点。2024 年核销力度提升，公司积极出清问题资产。

    　　盈利预测与投资建议：2024 年宁波银行规模扩张稳健，负债成本下行，净息差收窄好于同业，投资收益释放审慎。考虑整体信贷需求偏弱以及定价环境等因素，我们下调了盈利预测，2025-2027 年归母净利润同比增速分别为3.76%、6.12%和6.91%。按照宁波银行A 股4 月9 日收盘价23.36 元，对应2025-2027 年PB 估值分别为0.72倍、0.65 倍和0.58 倍，维持增持评级。

    　　风险因素：银行业整体受宏观经济、货币政策以及监管政策的影响较大，经济以及相关政策的变动，都将对银行的经营产生重要影响。

    　　包括净息差的变动、资产质量预期等。