结合RIM/REP 和相对估值法，建议询价区间为5.2 元-6.2 元

    我们基于RIM、REP 得出的公司合理价值在3.81 元—4.04 元之间，结合相关行业及整体估值水平，以PS、PB、PCF、动态PE 估值，合理价格为5.8 元-6.8元。综合绝对估值和相对估值，建议询价区间为5.2 元-6.2 元。结合新股首日表现，预计其二级市场价格运行区间为12.0 元-13.6 元。

    公司主营汽车内饰面料和服饰面料，有一定进入壁垒

    扣除贸易收入，2006 年主业收入20623 万元，汽车内饰面料和服饰面料为其主要利润来源，分别占毛利的41.5%和45.5%。目前其汽车内饰面料主要终端用户为上海通用和上海大众，产品进入汽车制造商需经过相应认证，有一定的先发优势和进入壁垒，目前公司汽车内饰面料毛利率40%，处于较高水平。服饰面料主要为弹力面料，用于供应泳装及部分休闲服装，毛利率20%，处于中等水平。

    寄望借助募集资金实现产能扩张与新客户开发并举

    我国乘用车人均占有量目前仅为日本的5%和韩国的8%，未来相当长一段时间仍将保持较高增长，借助本次募集资金，公司汽车内饰面料将有目前汽车内饰面料产能扩张3 倍、弹力面料产能扩大40%。

    未来三年EPS 分别为0.22 元、0.27 元和0.33 元

    公司如能将现有开发客户模式复制到开发其他客户中，将分享下游市场的增长未来仍有较大的成长空间。募集资金项目计划2009年达产，我们预计2007-2009年EPS 分别为0.22 元、0.27 元和0.33 元

    风险提示

    公司主要风险是：客户开拓、原材料价格上涨和政府补助持续性对业绩有影响