基本结论、价值评估与投资建议

    公司主要从事汽车内饰面料和服饰弹力面料的生产和销售，我们认为未来公司业绩缓慢增长；

    上海大众和通用是公司最主要客户，两家汽车企业销量占公司汽车内饰销量的85%左右。但国金证券汽车行业研究员李孟滔认为未来大众和通用汽车销量平稳增长，公司汽车内饰面料销量自然呈现平稳增长格局；

    目前汽车降价仍是主要竞争手段，导致配套供应商产品毛利率不断降低，从04年到06年，公司汽车内饰毛利率下降了9.93个百分点，我们预计下降趋势仍将持续；

    公司计划利用募集资金介入汽车窗帘和座椅面料，但即使成为配套供应商，年销量只有50万米，对业绩增长贡献不大；

    经编面料生产装置可以生产汽车内饰和服饰面料，但公司对服饰面料关注不多，从04年到06年服饰面料销售收入有所降低。

    我们预计07年－09年公司分别实现净利润24.4百万元、27.4百万元和31.6百万元，分别同比增长7.88%、12.18%和15.39%，EPS0.227元、0.255元和0.294元。

    通过比较分析，我们认为公司未来合理价格区间在6.81-7.95元之间，上市首日开盘价可能在10.86-13.58元之间。