2009 年1-6 月，公司实现营业收入1.45 亿元，同比下降14.32％；营业利润358 万元，同比减少44.28％；归属母公司所有者的净利润397 万元，同比减46.13%％；摊薄每股收益0.04 元，公司预计09 年1-9 月，归属于母公司所有者净利润同比增减变动幅度小于30%。

    下游行业低迷，收入持续下滑。公司主营汽车内饰面料和弹力面料，上半年汽车行业虽有恢复，但仍较上年同期有所下滑，公司汽车内饰面料收入减少25.76%，弹力面料主要面向海外市场，金融危机对海外经济影响延续，公司弹力面料收入下降18%。另外公司贸易业务表现突出，在整体经济低迷背景下，实现8.82的增长，使整体收入降幅收窄。

    毛利率有所下降致使业绩加速下滑。报告期内，公司综合毛利率下降1.15个百分点，致使营业利润、净利润加速下滑。

    分产品看，汽车内饰面料、弹力面料分别减少9.23、2.31个百分点，原因一方面在于产品价格下降，另一方面在于产销规模下降，产品单位成本增加，目前公司毛利率处于历史地位，后期走势取决于下游需求的恢复。

    二季度降幅收窄。二季度经济形势较一季度有明显好转，但较08年同期仍有下滑，体现在公司基本面上，各项指标虽有下滑，但环比均有收窄，其中，收入、净利润降幅分别收窄15.09、18.84个百分点，我们认为公司纺织主业最困难的时期已经过去，后期继续深度下滑的可能性不大，短期内回复增长难度较大。

    资产重组有望带来业绩大幅增长。公司拟定向发行4400万股，购入威尔德医疗电子100%的股份，标的资产在B超设备领域有较强的竞争力，专项产品市场份额领先，由于分处不同行业，此次交易对于公司分散风险、提升盈利能力将有积极作用，由于转让方做出承诺，资产盈利有一定保证，预计三季度完成重组，后续两年贡献净利润806万元、3729万元。

    风险提示：与标的资产不能有效磨合，重组效益不能发挥。

    盈利预测与评级。按增发后总股本计算，预计2009-2010年每股收益为0.11元、0.31元，以当前股价9.90元计算，动态PE为90倍、32倍，股价已部分透支未来业绩，维持“中性”评级。