收购威尔德（主营为B 超业务）助收入、业绩大幅增长上半年公司收入、净利润分别增长70.58%、、87.00%，对应EPS0.21 元。预计前三季度净利润同比增长50%-75%，EPS 约为0.27-0.32 元。公司计划新上年产300 万米的环保型车用内饰面料项目，达产后预计年收入为1.56亿元，利润0.31 亿元。由于威尔德公司去年8 月才并表，因此造成了今年上半年收入、净利润的同比高增长。B 超业务收入占比达到19.86%，毛利率58.31%。上半年获得海宁皮城的分红516 万，增厚EPS 0.03 元。

    B 超业绩贡献已超过纺织业务

    上半年威尔德实现净利润0.26 亿元，其中包含了转让房产的收益。不考虑转让房产带来的损益，我们估算纺织、B 超业务上半年的净利润分别为0.14—0.16 亿元、0.15—0.18 亿元。（由于上市公司收购威尔德时对该房产的评估价低于转让交易扣税后的实际款项，因此上市公司承担了285.11 万元的损失，转让房产的实际收益则计入了威尔德公司）。

    分项估值，公司股价安全边际为15.12 元

    纺织板块：预计11 年、12 年EPS 分别为0.15 元、0.17 元，给予11 年15X的PE，每股价值应为2.25 元；B 超业务：业绩承诺对应11 年、12 年EPS分别为0.26 元、0.32 元，给予11 年35X 的PE，对应每股价值为9.1 元； 对外投资：2065 万股海宁皮城的市值为5.7 亿元，对应每股价值为3.77 元。三项相加（均为保守估计）对应的每股价值应为15.12 元。B 超业务处于高成长期，且公司已加大了其营销团队的建设及投入，未来业绩承诺是底线，超预期将是大概率事件。传统经编业务又将上马年产300 万米环保型车用内饰面料项目，将成为公司业绩新的增长点，目前股价仅为13.92 元，低于15.12元的安全边际，未来公司业绩的高增长确定性较强，给予“买入”评级。

    风险提示

    威尔德彩超产品市场开拓及盈利能力低预期；纺织行业的系统性风险