本报告导读：

    11 年净利润同增75%。子公司威尔德快速增长拉动公司业绩大幅提升。定增超声领域设备，向医疗器械综合制造商迈进。增持，目标价16 元。

    投资要点：

    11年净利润同增75%，业绩符合预期：11 年营业收入5.88 亿，同比增长43.5%，净利润6,999 万，同比增长74.6%。扣非后净利润增长139.8%。EPS 为0.46元，ROE 6.27%。每股经营性现金流-0.06 元。单四季度收入、净利润实现1.66亿、0.22 亿，同比分别增长22%、75%。每10 股派现金2 元（含税）。

    子公司威尔德快速增长拉动公司业绩大幅提升：威尔德全年并表，业绩表现出色，11 年净利润4,503 万元，超过盈利承诺564 万元，同增32%。其中B超设备收入9,010 万，同比增长约20%，毛利率63.2%，同比提升了近5 个百分点，高毛利的彩超设备开始放量销售，预计未来毛利率有望进一步上扬。

    定增超声领域设备，向医疗器械综合制造商迈进：3 月31 日，公司公告拟非公开发行不超过3,000 万股，发行价格为不低于11.66 元/股，拟投资3.5 亿元，主要用于年产2 万台黑白超、1 千台彩超以及3,600 台超声治疗设备。增发项目主要投向超声领域设备，实现超声诊断、治疗的一体化，公司在强化其超声领域优势地位的同时，正在向医疗器械综合制造商迈进。

    投资建议：“增持”，目标价16 元。公司作为医疗器械产业新军，目前仅有20 亿市值，成长动因强烈，有能力（彩超放量、佰金拓展新业务）、有动力（定向增发）实现高增长。再融资项目投产后，将充分打开公司发展空间，大幅提升盈利能力。暂不考虑增发摊薄，我们预计公司12~13 年EPS 为0.64、0.80 元，同比增长39%、24%，目标价16 元，维持“增持”评级。