2012年上半年宏达高科实现营业收入2.8亿元，同比增长3.7%；实现营业利润5153万元，同比增长33.4%； 归属于母公司所有者净利润5174万元，同比增长63.9%。基本每股收益0.34元。

    营业收入快速增长。公司是国内汽车内饰面料的龙头企业之一，主营相关内饰面料的生产和销售，兼营医疗器械（B超产品）的产销业务。各项业务内销比例达64%。报告期内，公司通过进一步加强市场开拓、提高研发创新力度、优化产品结构等措施，使得主营业务保持稳定增长，基本完成了上半年的经营目标。另外，去年合并的医疗器械业务继续保持快速增长态势，并已成为另一主要收入贡献来源。分主要业务看，汽车内饰面料实现销售收入8039万元，同比增长28.5%；医疗器械业务实现销售收入8682万元，同比增长61.3%。

    综合毛利率小幅上升，营业利润快速提升。本期综合毛利率达30.7%，同比上升3.2个百分点，主要原因有两点：一是报告期内纺织原材料价格同比下降，导致生产成本有所降低；二是公司在汽车内饰面料业务方面大力开拓新品，使得面料织造毛利率同比增长近4个百分点，加上医疗器械业务毛利率较高，因此综合毛利率实现提升。虽然由于业务规模的发展，贷款的增加以及医疗器械业务并表导致期间费用有所增加，但由于费用基数整体较小且涨幅低于毛利率增幅，因此营业利润同比仍实现快速提升。

    产业政策对行业发展形成坚实基础。产业用纺织品作为纺织工业“十二五”规划重点提及的领域，必将在“十二五”期间迎来更大规模的发展空间。纺织产业政策的扶植、国内汽车产业逐步做大做强自有品牌的要求以及较高的产业门槛将有利于以公司为代表的行业龙头提升市场覆盖度。虽然一系列汽车优惠政策的中止有可能在短期内抑制汽车的销量，但从长期来看，随着内饰面料的快速发展，消费升级所带来的内饰需求变化将有可能使内饰面料的发展逐步摆脱对汽车销量的依赖。我们认为，纺织“十二五”规划和产业用纺织品“十二五”规划的提出为车用纺织品行业指明了发展方向，为行业未来的发展打下坚实理论基础。

    汽车面料是重点，医疗器械是亮点。我们认为公司未来的发展主要在于两个方面：一是在内饰面料主业上，大力做好汽车内饰面料及运动功能类面料的研发和销售工作，并尝试向医用军品类面料方向拓展。公司于去年上半年公告实施年产300万米环保型车用内饰面料项目，建设期为2年，预计完全达产后可实现年营业收入1.6亿元，年利润总额3117万元，而原募投项目“高档经编面料织造及印染后整理建设项目”如无重大变化将于今年底完全投产，预计完全达产后，汽车内饰面料产能将达到660万米，弹力面料将达到2850吨。我们认为此举体现出汽车面料业务依然在公司各项业务的发展中处于重点地位，预计一系列新产能的投放将会有力提升相关产品的市场占有率，并强化该项目的竞争优势地位。二是继续做好B超业务。公司去年以自有资金收购上海佰金医疗器械有限公司用于进一步发展医疗器械产业，完善细分市场的产品链品种，通过研发技术的不断升级和销售渠道的逐步拓展，进一步提升医疗器械业务的经营业绩和公司的综合毛利率水平。同时，公司于二季度将非公开发行预案进行了调整，拟向不超过10名特定对象发放不超过3050万股股票，用于实施超声诊断及治疗设备的研发及相关业务。我们认为，公司此举意在继续做大作强医疗器械产业，有望将其培养成第二主业。依托《医疗器械“十二五”规划》的有利产业政策、下游需求的不断提升以及威尔德医疗在业内的竞争优势地位，医疗器械业务将成为公司未来发展的“亮点”；而且，公司业务的适度多元化能够降低纺织服装行业系统性风险对公司经营业绩的影响。综上所述，我们对公司未来的经营状况持审慎乐观态度。

    盈利预测和投资评级：预计2012-14年可分别实现每股收益0.63元、0.93元和1.50元，按最近收盘价14.39元计算，对应的动态市盈率分别为23倍、16倍和10倍。考虑到纺织产业政策、下游消费升级有望进一步推动汽车纺织品业务的发展，医疗器械业务保持较快增长概率较大，全年业绩高增长可期，维持“增持”的投资评级。建议投资者关注新产能的建设情况、医疗器械项目的运营情况以及各项产业政策对相关业务的影响。