投资要点:
12年上半年净利润同增64%,符合预期:公司上半年实现收入2.83亿,同比增长3.7%,公司财政补贴大幅增长,净利润5,174万,同比增长63.9%;扣非后净利润同比增长34.5%,主要受益于毛利率同比提升了3.2个PP。EPS 0.34元,每股经营性现金流0.29元。公司12年三季度预增30%~50%。
威尔德平稳,上海佰金业绩弹性有望在下半年体现:医疗器械业务上半年实现收入8,682万,同比增长61.3%,毛利率同比下降15个PP,主因在于12年开始并表上海佰金。旗下子公司威尔德增长平稳,上半年实现净利润2,315万,我们预计全年有望实现净利润5,200万左右,同比增长约20%。上海佰金在上半年贡献257万净利润,作为国内优秀代理商,其将借助渠道优势深入拓展医院总包业务以及国外大厂的总代业务等,后续订单带来的业绩向上弹性仍值得期待。我们预计全年有望贡献业绩约2,000万。
纺织主业受益于中高端市场拓展,毛利率有所提升:母公司纺织业务上半年实现收入1.2亿,同比增长9.6%,毛利率提升了4个PP,其中汽车内饰面料同比增长28.5%,是拉动增长的主力。中高端市场的拓展和大客户战略,是公司纺织业务在宏观经济不景气下仍取得出色业绩的主要原因。
投资建议:“增持”,目标价16元。公司作为医疗器械产业新军,在强化其超声领域优势地位的同时,正在稳步向医疗器械综合制造商迈进,后续定增超声领域设备将充分打开成长空间。我们维持公司2012~2013年EPS为0.70、0.88元,同比增长51%、26%,目标价16元,增持。