钛白粉为公司主业

    公司前身是中核四　四所属的二级独立核算生产单位钛白分厂，中核四　四隶属于中国核工业集团公司，是我国最大的核生产、科研基地，属特大型核工业联合企业。中核华原钛白股份有限公司设计钛白粉生产能力达到年产4.5 万吨，可生产金红石型、锐钛型、混合型共14 个牌号的钛白粉产品。

    钛白粉行业正处在周期高点,目前遭遇反倾销

    目前钛白粉行业处于景气上升周期，全球钛白粉需求年复合增速2.93％，我国达到15.4%的需求增长，行业周期性波动较大，在行业景气下降时，攀渝钛业曾经亏损至PT 渝钛白。

    公司距离钛精矿产地较远,运费成本较高公司地处甘肃戈壁滩，离原料钛精矿产地较远，离内地钛白粉主要消费地也较远，运输成本较高，特别是目前高油价环境下公司面临成本上升压力。

    目前公司享受优惠政策较多,未来优惠政策取消对公司影响较大2004 年、2005 年、2006 年中核钛白的补贴收入分别为1703 万元、2186 万元和1937 万元，由于目前公司享受优惠政策较多未来优惠政策取消对公司影响较大。

    盈利预测:2007EPS0.33 元,2008EPS0.369 元

    估值：公司二级市场合理定价应为10.97-12.13 元,33.53 元的上市首日收盘价明显偏高

    公司作为在细分领域龙头公司，虽然钛白粉后续新增项目产能有所增长，但钛白粉必竞是大宗基础化工原料,且公司并不具备钛精矿资源,面临较大成本上升风险,另外目前公司享受了较多的政策性优惠,将来一但取消将对公司构成较大威协,33.53 元的上市首日收盘价明显偏高,公司二级市场合理定价应为10.97-12.13 元,故给予回避的投资评级。