投资要点：

    　　公司位居钛白粉行业第二，优先受益于行业供给侧收缩。公司目前拥有钛白粉产能20万吨/年，位列国内钛白粉行业第二。2016年，国内钛白粉生产企业由2015年的46 家，进一步缩减为39 家。2015年，我国钛白粉产能达到360万吨/年。2016年，我国中小型钛白粉企业退出产能达到 36.5万吨。

    　　随着供给侧改革不断深入，行业准入门槛提高，小型钛白粉生产企业不断淘汰。未来的3-5年里，预计行业兼并重组将进一步加速，生产企业数量将一步缩减，公司作为国内第二大钛白粉企业优先受益供给侧收缩。

    　　钛白粉价格持续上涨，助推业绩大增。2017年，我国钛白粉企业产品共经历五次涨价潮。目前金红石型钛白粉国内市场均价约19695元/吨，今年以来价格累计上涨23%，较去年初上涨80%。得益于主营产品钛白粉销售价格大幅上涨，毛利率提升，公司盈利能力增强。2017年一季度实现营收7.97亿元，同比增长79.80%；净利润1.18亿元，同比扭亏。公司预计1-6月实现盈利2亿元-2.5亿元，同比增长1790.75%-2263.44%。

    　　海外巨头再次提价，利好国内钛白粉出口。自7月1日起，科慕、特诺和石原等三大国际钛白粉巨头开始新一轮提价，上调幅度在200-300 美元/吨。近年，我国钛白粉的出口量是一直呈现稳定增长。2011年我国钛白粉的出口量仅38万吨，而到2016年我国钛白粉全年的出口量已经达到72万吨以上，涨幅达95%。2017年5月份我国钛白粉整体出口量达7.28万吨水平，较上月环比增长12.21%，较去年同期增长2.16%；1-5月份总进口量达31.78万吨水平，较去年同期增长11.67%水平，整体出口保持良好形势。近年公司加大国外市场的开发力度，海外出口量可达到30%，预计公司业绩将受其影响持续上涨。

    　　盈利预测及评级。预计公司17-19年EPS 分别为0.34、0.36、0.39元/股，因为公司处于景气高位，保守给予2017年22 倍动态PE，6 个月目标价7.48元，给予“增持”评级。

    　　风险提示。1）原材料价格下降的风险；2）钛白粉行业竞争加剧的风险；3）钛白粉价格不及预期。