一、事件概述

    荣盛发展发布8 月份销售情况，8 月实现签约面积92.78 万平方米，同比增长19.93%；签约金额102.36 亿元，同比增长31.26%。2020 年1-8 月，公司累计实现签约面积596.87万平方米，同比增长5.52%；累计签约金额662.02 亿元，同比增长8.25%。

    二、分析与判断

    销售增速逐月提升，成交均价同比增长

    今年4 月份以来，公司销售额增速持续提升，1-4 月、1-5 月、1-6 月、1-7 月、1-8 月累计销售额增速分别为-9.47%、3.18%、3.54%、4.89%、8.25%；并且，公司今年成交均价显著提升，8 月销售成交均价11033 元/平，同比+9.45%，成交均价的提升，体现出公司土地储备结构的改善取得较好的成效。

    土储结构持续改善，环京外区域扩张积极

    今年上半年，公司持续优化土地储备的结构，先后在京津冀、长三角、中西部区域的22个城市获得土地45 宗，规划建筑面积467.43 万平方米。截至报告期末，公司土地储备建筑面积4,036 万平方米，预计货值超过4000 亿元；8 月，公司进一步通过招拍挂，在安徽与湖南开拓储备，环京外区域扩张维持积极态势。

    融资端能力提升显著

    伴随融资端的人才引入，公司融资能力持续提升，继去年成功开拓海外融资后， 上半年新增信贷融资达330 亿元，完成全年融资计划63%（去年同期仅完成45%），主体评级提升至AAA；公司2020 年中期末，净负债率为93.7%，虽然较去年底小幅提升，但水平在红线范围（100%）之内。

    分红率稳定，股息率近6%

    公司2019 年度分红金额20.87 亿元，分红率达到23%，对应当前股价股息率接近6%。

    三、投资建议

    公司经营稳健，储备充足，销售出现显著改善；当前公司估值已隐含过度悲观的预期，预测公司20-22 年每股收益为2.65、3.11、3.62 元，对应PE 仅为3.1、2.6、2.3 倍，当前估值水平为上市以来最低，维持“推荐”评级。

    四、风险提示：

    1、地产政策调控超预期收紧；2、外围风险不确定性加大。