2013年度,公司实现营业收入2.81亿元,同比增长24.92%;营业利润6,468万元,同比增长51.19%;归属母公司所有者净利润5,631万元,同比增长22.86%;基本每股收益0.50元,按现有股本摊薄后每股收益0.44元。分配预案:每10股转增10股,派现1.5元(含税)。

    从分业务来看,公司传统增值服务依然处于下降通道,2013年实现收入1.1亿元,同比下降11.82%;手机游戏业务通过代理《大掌门》、《妖姬三国》等几款优秀产品,实现收入1.4亿元,同比增长68.50%;手机视频业务实现收入2847万元,同比增长83.93%,其原因除原有动漫频道运营稳定外,还在于公司于2013年4月成功获得中移动体育频道运营权,增加了分成收入来源。

    我们认为公司2014年度的看点依然在于手游和手机视频业务。手机游戏方面,公司已经形成了自身独有的成熟游戏运营管理模式,即采用“天使投资”的方式入股新成立的研发公司或工作室,联合开发后期分成,与后期以并购方式介入相比,其优点在于避免了投入成本过高的风险。从游戏项目来看,自2013年四季度以来,公司接连上线了《猎魂》、《我的三国志》等5-10款新游戏,其中公司重点推广的《妖姬三国》各项测试数据表现良好,在IOS版本未推出的情况下,安卓平台9月的流水额已达800万,因此预计在大范围推广之后,流水额有望与公司主打游戏产品《大掌门》相近。由于公司持有《妖姬三国》开发商45%的股份,因此这款游戏的分成比例将比其他游戏更高一些。手机视频方面,公司继09年与央视合作动漫手机频道后,又在2013年取得中移动体育频道运营权,2014年恰逢世界杯开幕,凭借内容上的先发优势,公司移动视频业务有望取得突破。

    Wifi通定增项目落地。公司定增项目“wifi通”目前已经落地,同时于2013年12月26日,取得工信部颁发的移动通信转售业务牌照,同意公司在未来两年内与中国电信在北京、天津、上海等29个省市开展移动转售业务。我们认为,公司“wifi通”产品转售的真正意义在于使得公司得以把控移动互联网流量入口,通过wifi软件的用户接口,公司不仅可以进行手游、广告、视频联运,还可以建立类似360助手的移动互联网平台,提高自身在手游行业的议价能力。

    盈利预测:按现有股本摊算,我们预计公司2014-2016年的每股收益分别为0.65元、0.85元、1.07元,根据2月26日股票价格48元测算,对应动态市盈率分别为74倍、57倍、45倍,维持公司增持评级。

    风险提示:新游戏收入不佳;传统业务大幅下滑。