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通润装备(002150)机构评级研报股票分析报告

 
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江苏通润(002150)2010年一季报点评:出口回暖 业绩如期回升

http://www.chaguwang.cn  机构:中信证券股份有限公司  2010-05-07  查股网机构评级研报

一季报业绩快速增长。公司10年1季度实现营业收入1.5亿元,同比增长36.8%,一季报收入同比增长较大,主要由于出口回暖带来;归属母公司所有者净利润1074.9万元,同比增长166.g%;摊薄后每股收益0.10元,扣除非经常性损益后的业绩为0.10元(摊薄后),每股经营性现金流-0.24元,同比下降700%,这是由于公司在报告期内购买钢材、支付职工薪酬、支付各项税金与去年同期相比较多所致。扣除非经常性损益后的净资产收益率为2.4%,高于去年同期1.5%的水平。

    经营质量良好,费用率水平正常。公司产品毛利率为23.8%,高于去年同期19.7%的水平,公司在钢价低点时期购买钢材较多,使得目前公司产品毛利率比去年同期上升较多。销售费用率(4.9%)略高于去年同期水平(4.5%)。管理费用率为7.g%,与去年同期水平相近。

    经营展望。公司目前出口订单较为饱满,这使得公司上半年业绩基本锁定。公司预期今年1-6月份归属母公司净利润同比增长30-50%,预期中报业绩为0.23-0 .26元。随着海外经济回暖,我们预期公司业绩有望继续回升。

    公司新的生产基地还在扩建,我们预期随着新生产基地的完工,电力设备业务和精密钣金将在未来几年为公司带来新的发展机遇。

    风险提示。(1)人民币升值风险。(2)新产品开发失败风险。

    维持“买入”评级。我们预期公司10/11年EPS分为0.60/0.81元,对应10/11年PE 31.3/23.2倍,当前价18.91元,目标价25.4元。公司工具柜出口业务有望继续回暖;开关业务今年将有新产品投放市场,这将促进公司电力设备业务增长。公司各项业务发展良好,我们看好公司未来几年的业绩表现,维持公司“买入”评级。

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