事 项

    10 月26 日，公司公告2011 年1~9 月份实现营业收入315,747,227.91 元，同比增长52.70%，归属于公司普通股股东的净利润为28,597,824.39 元，同比增长23.95%。

    主要观点

    1. 三季度子公司并表营收增长可观公司的Novatel 专业领域天线、模块、板卡代理业务和海洋渔业北斗运营服务业务稳步增长，和芯星通的北斗芯片和板卡开始贡献收入，徐港电子、星箭长空等并表，使三季度单季营收同比增长84.91%，净利润同比增长64.37%。

    2. 以卫星导航为主线，完成了集团化布局公司以卫星导航为主线，构筑了“芯片-板卡-终端-集成-运营”产业链，布局了光电导航、汽车导航、惯性组合导航、气象探测导航定位、物联网等应用领域。

    3. 北斗民用示范工程受益者，全年业绩将稳步增长公司子公司和芯星通自主研制的拥有完全自主知识产权的国际首款、国内首创的多系统多频率卫星导航高性能SoC 芯片-NebulasTM 以大比分领先的优势获得民用芯片测评第一的成绩，基于该SOC 芯片的OEM 板卡已有出货，车载终端产品也已发布，将受益于民用示范工程的启动。

    投资建议

    我们预计，2011 年,2012 年,2013 年EPS 为分别为：0.35 元, 0.41 元, 0.56 元；当前股价对应PE 分别为：75.03 倍，63.78 和46.99。

    风险提示

    集团化管理效力风险；子公司之间业务整合风险；大众市场开拓风险。