公司发布2023 年一季报。公司2023 年第一季度实现营业收入14.75 亿元，同比增长5.14%；实现归母净利润2.36 亿元，同比增长4.91%。

    　　投资要点：

    　　经营指标稳健，一季度屡获大单：2023 年Q1，公司毛利率为39.46%，同比下降0.81pct。销售/管理/研发费用率分别为8.14%/6.37%/8.14%，分别同比变化-0.20pct/0.45pct/0.16pct，整体费用率较为稳健，研发投入持续提升。一季度公司市场拓展情况较好，金融科技和城市智能板块同步发力，中标农业银行2022 年超级柜台项目第一包和第二包，囊括现金类和非现金类设备，项目金额合计6.28 亿元；控股子公司广电信义中标“2023 年深圳电信关于龙华雪亮项目集成服务采购”项目，中选“2023 年深圳分公司关于龙华雪亮项目设备供应商引入”项目，中标金额合计为1.66 亿元。

    　　数字人民币推广加速，公司具备先发优势，有望率先受益：近期，江苏省常熟市宣布从5 月开始，在编公务员（含参公人员）、事业人员、各级国资单位人员实行工资全额数字人民币发放，标志着数字人民币在财政领域的应用取得重大进展。公司具备数字人民币场景全链条建设能力，能够提供包含终端产品、系统平台、场景方案、生态运营的数字人民币一体化解决方案。截至2022 年12 月31 日，累计落地数字人民币系统建设的银行9 个，实现智能合约平台在十多个城市上线使用，积累了深厚的项目实施经验。我们认为随着数字人民币的应用场景和规模不断扩大，公司有望率先获取相关项目机会。

    　　盈利预测与投资建议： 预计公司2023-2025 年营业收入分别为83.83/92.00/100.64 亿元，归母净利润分别为9.55/10.69/11.79 亿元，对应2023 年4 月27 日的收盘价PE 分别为29.78x/26.61x/24.11x，维持“增持”评级。

    　　风险因素：数字人民币落地不及预期，金融信创推进不及预期；数字数据要素市场化进展不及预期；市场竞争加剧；技术研发不及预期；汇率波动风险。