核心观点
公司发布2023 年年度报告及2024 年一季报。2023 年,公司实现营业收入为90.43 亿元,同比增长20.15%;归母净利润为9.77亿元,同比增长17.80%;扣非归母净利润为8.18 亿元,同比增长19.61%。2024Q1,公司营业收入20.06 亿元,同比增长36.02%;归母净利润2.47 亿元,同比增长4.75%;扣非归母净利润2.28亿元,同比增长7.41%。2023 年公司国际业务表现亮眼,实现营业收入16.20 亿元,同比增长50.47%。进一步深化算力布局,构建形成数据要素全链布局。随着AI 催化算力需求持续增长、数据要素进入高速发展的红利,公司算力及数据要素业务成长可期,有望为公司打开新的成长空间。首次覆盖,给予“买入”评级。
事件
3 月30 日,公司发布2023 年年度报告。公司营业收入90.43 亿元,同比增长20.15%;归母净利润9.77 亿,同比增长17.80%;扣非归母净利润为8.18 亿元,同比增长19.61%。
4 月26 日,公司发布2024 年一季度报告。公司营业收入20.06亿元,同比增长36.02%;归母净利润2.47 亿元,同比增长4.75%;扣非归母净利润2.28 亿元,同比增长7.41%。
简评
2023 年公司经营业绩稳健增长,海外业务表现亮眼,2024Q1公司营收高增。2023 年公司营业收入为90.43 亿元,同比增长20.15%;归母净利润为9.77 亿,同比增长17.80%;扣非归母净利润为8.18 亿元,同比增长19.61%。2023 年公司国际业务表现亮眼,实现营业收入16.20 亿元,同比增长50.47%,智能设备销售和运维服务收入实现双增长,主要得益于公司加大了海外市场的宣传与推广力度,亚太、北美、东欧等大区捷报频传,西欧、中东等市场也逐步形成从点到面的突破格局。2024Q1,公司实现营业收入20.06 亿元,同比增长36.02%;归母净利润2.47 亿元,同比增长4.75%;扣非归母净利润2.28 亿元,同比增长7.41%。
我们认为公司营收高增主要系子公司中数智汇与中金支付并表。
利用卡位优势和深耕行业的经验,形成数据要素业务全链布局。公司作为广州数字科技集团旗下核心成员企业,与广州数据交易所、广州数据集团等数据要素相关企业密切合作,积极推动数据要素基础设施、治理运营、流通交易以及应用服务等数据要素业务全链条布局,并且在2023 年取得了阶段性进展。(1)在基础设施环节,公司aiCore System 完成了1.0 到3.0 的突破,打造“望道”行业大模型,参与广州人工智能公共算力中心的建设。(2)在流通交易环节,公司参股广州数据交易所(持股比例10.5%),布局数据要素交易平台。(3)在治理运营环节,公司与广州数据集团探索构建公共数据开发利用“五步法”,并参与广州市公共数据开发利用相关编制工作。公司控股子公司清远数投获得清远市公共数据运营权和加工权,并联合中科江南打造医保领域公共数据产品——“清易保(医保理赔)”。(4)在应用服务环节,公司收购中数智汇,其已实现国有大型商业银行总行服务 100%覆盖,数据库覆盖 2 亿商事主体,日均调用量超 4,600 万次,位居国内征信业务市场领先地位。公司已逐步具备数据要素业务全链条服务能力,市场竞争力不断提升,有望充分受益数据要素高速发展。
随着数字浪潮纵深演进,公司算力、数据要素业务成长可期。AI、区块链、大数据等底层技术的突破性进展,逐步成为推动数字浪潮加速演进的主要驱动力。2023 年以来,ChatGPT 带动AI 产业进入高速发展期,催生海量的智能算力需求,智算中心成为政府、国央企以及众多民营企重点布局方向。公司能依托“四云两中心”输出算力能力,同时,公司子公司广电五舟服务器产能达到24 万台/年,并具备研发和生产服务器、PC 等多种智算产品的能力。因此,随着智能算力需求持续释放,公司算力相关业务有望迎来进一步放量增长。2024 年,数据要素或将逐步从以政策驱动为主的阶段,迈进“政产”共振阶段,数据要素产业有望迎来高速发展的红利期。根据工业和信息化部信息中心《数据要素市场生态体系研究报告(2023)》,数据要素市场规模持续扩大,预期2025 年将突破2000 亿元。公司作为最早一批切入数据要素市场的上市公司,卡位优势显著,随着公司数据要素全链条业务服务能力逐步形成,有望率先在广东取得数据要素业务的突破性进展,后期或将以此为标杆辐射全国,看好公司数据要素业务的长足发展。
投资建议:公司背靠广州数字科技集团,利用股东资源和自身业务优势,深化算力布局并推进数据业务发展,形成数据要素业务全链布局,有望打开新成长空间。考虑公司传统业务稳健增长和新业务刚刚起航,我们预计公司2024-2026 年实现营业收入103.29/118.75/135.70 亿元,同比增长14.21%/14.98%/14.27%,归母净利润为10.78/12.15/13.59 亿元,同比增长10.40%/12.70%/11.82%,对应PE 26.18/23.23/20.78 倍,首次覆盖,给予“买入”评级。
风险分析
1)宏观经济复苏不及预期:2023 年以来宏观经济整体呈弱复苏势头,若后续宏观经济复苏进程缓慢,可能会导致银行等金融机构信息化预算有所下调,导致对公司经营业绩造成一定影响。
2)国际地缘政治风险:公司国际业务全球覆盖面广,涉及不同国家和地区,政治和地缘因素可能会对企业的商业活动产生重大影响。
3)政策推进不及预期:数据要素等相关政策推进及落地实施效果等具有不确定性,可能对公司数据要素业务开展造成一定影响。
4)市场竞争加剧:广东省数据要素市场可能出现更多竞争者,或将对公司数据要素业务造成一定影响。
5)敏感性分析:若2024 年公司设备维护及服务业务不及预期,下滑50%,则公司整体营收下滑23.90%;若2024年公司智能设备业务不及预期,下滑50%,则公司整体营收下滑18.49%;若2024 年公司技术服务业务不及预期,下滑50%,则公司整体营收下滑7.61%。