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报喜鸟(002154)机构评级研报股票分析报告

 
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报喜鸟(002154):哈吉斯渐成第二增长曲线 大股东欲全额定增

http://www.chaguwang.cn  机构:中国国际金融股份有限公司  2021-05-26  查股网机构评级研报

  公司近况

      大股东欲全额定增不超过8.8亿元非公开发行股票,用于企业数字化转型项目、研发中心扩建项目及补充流动资金。

      评论

      公司业务复苏较好。公司收入自1Q20疫情后,持续复苏,各季度收入增速|不断提升,1Q21年同比增速达到54%,比1Q19同期增长29%,已经显著超越疫情前水平。公司毛利率自2016年底部持续提升,1Q21毛利率达到历史最好水平,1Q21扣非净利率亦创五年来单季最好水平。

      公司存货周转天数缓慢下降。公司存货周转天数2013年达到历史高点为465天,此后不断缓慢下降,2020年达到257天,显示公司运营效率缓慢改善。

      报喜鸟稳健增长,哈吉斯渐成第二增长曲线。报喜鸟品牌门店数量自2016年低点704家,逐渐增长到2020年779家,呈现稳健增长趋势。哈吉斯品1牌门店数量自2013年低点176家,逐渐增至2020年393家,2020年哈吉斯品牌收入占比达到32.5%。

      大股东欲全额定增不超过8.8亿元,彰显对公司信心,2021年5月11日公司发布非公开发行股票预案,大股东兼董事长吴志泽欲全额认购不超过8.8亿元非公开发行股票,增加持股比例,用于企业数字化转型项目、研发中心扩建项目及补充流动资金。

      估值建议

      考虑公司较好的业绩恢复趋势,上调公司2021/2022年收入预5.9%/9.3%至43.8/50.3亿元,上调公司2021/2022年净利润预测4.9%/7.89至4.93/5.74亿元,当前股价对应2021/2022年12/10倍市盈率,维持中性评级。上调公司目标价15%至5.26元,对应13倍2021年市盈率,较当前股价有9%上升空间。

      风险

      非公开发行股票的不确定性,疫情长期持续,门店扩张不及预期。

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