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报 喜 鸟(002154)机构评级研报股票分析报告

 
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报喜鸟(002154):2023年业绩高增 直营表现亮眼 盈利提升

http://www.chaguwang.cn  机构:广发证券股份有限公司  2024-04-15  查股网机构评级研报

  核心观点:

      公司公布2023 年财报。根据财报,公司2023 年实现收入52.54 亿元,同比+21.82%,归母净利6.98 亿元,同比增长52.11%,扣非归母净利6.05 亿元,同比增长61.61%。Q4 实现收入15.86 亿元,同比+24.46%,归母净利1.43 亿元,同比增长92.04%,扣非归母净利1.22亿元,同比增长103.87%。公司拟每10 股派发2.5 元(含税)。

      HAZZYS 持续稳增长,直营渠道表现亮眼。根据财报,2023 年,分品牌,报喜鸟/HAZZYS/宝鸟/乐飞叶分别实现营收17.30/17.58/10.39/2.62 亿元,同比+17.18%/24.12%/15.87%/ 40.50%。分渠道,直营/加盟/ 电商/ 团购分别实现营收20.89/8.07/8.04/11.65 亿元, 同比+44.05%/4.72%/0.75%/15.63%, 毛利率同比+1.77/-0.59/1.76/0.56pct。截止2023 年末,公司门店1761 家(直营793 家/加盟968 家),其中报喜鸟817 家(直营232 家/加盟585 家)、HAZZYS(直营327家/加盟130 家)、乐飞叶75 家(直营73 家/加盟2 家)。

      盈利能力改善,期间费用控制良好。2023 年公司毛利率/净利率/扣非净利率为64.71%/13.87%/11.51%,同比+1.97/2.84/2.84pct;销售/管理/研发/财务费用率同比-1.01/0.58/0.14/-0.17pct。Q4 公司销售毛利率/净利率/扣非净利率同比+4.74/3.10/2.99pct,持续改善。

      盈利预测与投资建议。公司持续实施多品牌战略,成熟品牌哈吉斯和宝鸟快速发展,报喜鸟品牌年轻化转型,稳健发展;成长品牌乐飞叶、恺米切发展快速,且已步入正轨,实现盈利,贡献利润增量;培育品牌严控投入。预计2024-2026 年EPS 分别为0.57/0.66/0.77 元/股,参考可比公司估值,结合公司未来业绩成长,给予公司2024 年14XPE,对应合理价值7.93 元/股,维持 “买入”评级。

      风险提示。门店拓展不及预期风险,市场竞争风险,存货减值风险。

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