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通富微电(002156)机构评级研报股票分析报告

 
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通富微电(002156)公司点评:定增扩产 持续增强产业规模化

http://www.chaguwang.cn  机构:国盛证券有限责任公司  2021-09-28  查股网机构评级研报

  公司发布2021 年发行股票预案。公司拟募集不超过55 亿元。募集投资的项目包括存储芯片封装测试生产线建设项目(合肥)总投资9.6 亿元,使用募集资金7.2 亿元。高性能计算产品封装测试产业化项目(苏通)总投资9.8亿元,使用募集资金8.3 亿元。5G 新一代通信用产品封装测试项目(崇川)总投资9.9 亿元,使用募集资金9.1 亿元。晶圆级封装类产品扩产项目(崇川)总投资9.8 亿元,使用募集资金8.9 亿元。功率器件封装测试扩产项目(崇川)总投资5.7 亿元,使用募集资金5.1 亿元。补充流动资金及偿还银行贷款16.5 亿元。在半导体行业需求旺盛、集成电路国产化、海外封测订单加速向中国大陆转移、封测产能紧张的背景下,通富微电推出本次定增预案,能够进一步抢占市场份额,提升公司经营业绩,为后续持续高增长奠定产能基础。

      本次募投围绕公司主营业务,进一步将封装业务产业化、规模化。本次发行完成后,公司产品结构将得到优化,市场地位和核心竞争力将得到提升,提高公司资产质量和偿债能力,优化资本结构。未来公司在项目投入期,投资活动现金流出将有所增加;建成投产后,经营活动现金流量将有所增加。公司封测产业的规模效应将进一步提高。

      2021 年经营计划营收148 亿元,资本开支计划48 亿元。2021 年,公司经营计划目标收入148 亿元,公司及下属子公司计划在设施建设、生产设备、IT、技术研发共投资48 亿元。2021H1,公司构建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金为27 亿元,公司持续扩产产能,增加规模。

      通富微电与AMD 强强联合模式,苏州、槟城厂持续景气。2021 年上半年,通富超威苏州、通富超威槟城合计实现营收36.50 亿元,同比增长44%;合计实现净利润达1.74 亿元,同比增长26%。通富超威苏州完成AMD 6个新产品、新客户14 个新产品的导入,支持客户5nm 产品导入工作;通富超威槟城进行了设备升级,以实现5nm 产品的工艺能力和认证。通富超威苏州、通富超威槟城作为AMD 主要的封测供应商,业务规模有望随着AMD份额提升保持较高增速。

      产业趋势愈加明确,积极扩产迎接产业机会。在产业趋势愈加明确的基础上,通富微电受益于AMD、MTK、国内客户等多重alpha,且在存储、驱动、汽车电子等方面长期布局,具有先发优势。预计公司2021~2023 年归母净利润分别为9.02/11.03/13.18 亿元,维持“买入”评级。

      风险提示:下游需求不及预期、新市场开拓不及预期

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