1H23 业绩符合我们预期

    　　公司公布1H23 业绩：1H23 实现收入99.08 亿元，同比+3.56%；毛利率10.42%，同比-5.57ppt；归母净利润-1.88 亿元，同比转亏；扣非归母净利润-2.61 亿元，同比转亏。1H23 由于美元兑人民币汇率升值致使公司产生较大汇兑损失，公司因汇兑损失减少归属于母公司股东的净利润2.03 亿元左右，如剔除上述汇率波动影响，1H23 公司归属于母公司股东的净利润为正。2Q23 公司实现收入52.66 亿元，同比+3.96%，环比+13%；毛利率11.27%，同比-5.86ppt；环比+1.82ppt；归母净利润-1.92 亿元，同比转亏；扣非后归母净利润-2.16 亿元，同比转亏。符合我们预期。

    　　发展趋势

    　　回顾1H23：2023 年上半年，全球半导体市场陷入低迷，终端市场需求疲软，下游库存高企，导致封测环节业务承压，公司传统业务遭遇较大挑战。

    　　拆分厂区来看，1H23，通富苏州收入29.62 亿元，净利润1.04 亿元；通富槟城收入39.00 亿元，营业利润亏损0.34 亿元，净利润0.36 亿元；南通通富收入16.45 亿元，亏损1.95 亿元；合肥通富收入4.01 亿元，亏损0.17亿元；通富通科收入6.58 亿元，亏损0.79 亿元。

    　　展望2H23：我们认为公司有望紧跟消费市场变化，积极调整市场策略，稳定并提升市场占有率，同时有望在5G 射频模组、通讯SOC 芯片等封测产品领域对重要国内客户实现批量销售。同时我们看到公司积极调整产品布局，我们认为公司有望持续在高性能计算、新能源、汽车电子、存储、显示驱动等领域实现营收增长。

    　　盈利预测与估值

    　　由于汇兑损益和市场低迷的原因，我们下调2023 年和2024 年净利润50%和33%至4.09 亿元和7.10 亿元。当前股价对应2.1 倍2023 年市净率和2.0 倍2024 年市净率。维持跑赢行业评级，考虑到市场持续看好公司与AMD 合作生产高性能AI 芯片，同时考虑盈利预测调整和行业估值水平，我们小幅下调目标价3%至23.27 元，对应2.5 倍2023 年市净率和2.4 倍2024 年市净率，较当前股价有17%的上行空间。

    　　风险

    　　下游需求持续低迷；研发进展不及预期。