2020Q3公司预增 30亿元-32亿元,同比大增823%-884%。
公司公布前三季度业绩预告:1-9 月实现归母净利润541,721.7 万元-561,721.7 万元,同比增长10,679.87%-11,077.85%;2020Q3 实现归母净利润30 亿元-32 亿元,同比增长822.6%-884.1%。
公司生猪养殖各项指标持续改善。
公司生猪养殖各项指标持续改善。从销量看,2020Q3 公司出栏生猪319.94 万头,同比增长128%,环比增长91%;从出栏体重看,2020年7-9 月公司育肥猪均重分别为126.45 公斤、131.43 公斤、139.53公斤,维持2020Q2 以来高位,较2H2019 均重95-115 公斤明显改善;2020Q2 公司生猪养殖完全成本拐点已现,据我们测算,2020Q3公司自养育肥猪成本约20 元/公斤,环比下降逾2 元/公斤,随着公司出栏量的持续改善,2020Q4 公司生猪养殖成本有望继续回落。
投资建议
2020 年6 月末公司母猪存栏已达到135 万头(能繁母猪75 万头),为2021 年高增长奠定坚实基础。公司已建立标准化、流程化的生物安全防控体系,自2019 年10 月以来,生猪养殖各项指标持续改善。我们预计2020-2022 年公司生猪出栏量1000 万头、1600 万头、2400 万头,出栏生猪均价32 元/公斤、26 元/公斤、22 元/公斤,对应收入501.9 亿元、629.9 亿元、779.2 亿元,对应归母净利润92.4 亿元、111.3 亿元、119.7 亿元,同比分别增长461%、20.4%、7.6%,对应EPS3.69 元、4.45 元、4.78 元。生猪板块在盈利高点PE 超过10倍,我们给予公司2020 年10 倍PE,合理估值36.9 元,维持“买入”
评级不变。
风险提示
疫情;猪价大跌;