下游需求强劲叠加降本增效，21Q1 归母净利润同比增长150~160%。

    公司发布21Q1 业绩预告，受益于下游行业的良好需求以及国内疫情的控制得当，公司销售收入比上年同期有所增长。同期随着销售量增加，公司整体产能利用率较高，通过预算管理、降本增效等措施，归母净利亦有所增长，预计21 年Q1 归母净利润0.72~0.75 亿元，同比增长150%~160%，基本每股收益0.1365 元/股~0.1420 元/股。

    公司为国内螺杆压缩机龙头，业绩迎来高速增长期。公司是全球少数专注于设计及制造螺杆式压缩机的世界性制造服务供应商之一，在螺杆、涡旋、离心等压缩机领域拥有雄厚技术实力。根据21 年2 月发布的业绩快报，20 年公司营业收入22.7 亿元，同比增长25.8%；归母净利润3.6 亿，同比增长46.3%，21 年Q1 业绩延续高速增长态势。

    公司真空业务将充分受益于下游光伏领域的积极扩产，同时逐步切入半导体领域。根据我们测算，2020 年国内光伏领域真空泵市场空间33.5 亿元，到2022 年将增长至55.5 亿元，公司将充分受益于下游光伏领域的积极扩产，收入的快速增长获得有力支撑。此外，公司正积极开拓半导体市场，已有小批量出货（资料来源于公司投资者关系活动记录），未来国产替代有较大空间，将进一步打开公司成长空间。

    投资建议：预测公司2021-22 年EPS 分别为0.92/1.17 元/股，当前股价对应市盈率26/21 倍。公司是国内真空泵龙头，受益于光伏积极扩产以及逐步向半导体领域拓展，未来有望保持高增长。维持公司合理价值27.45 元/股的观点不变，对应2021 年PE 估值30x，维持公司“买入”评级。

    风险提示。光伏行业扩产不及预期的风险；半导体行业客户拓展存在不确定性的风险；宏观经济波动的影响。