l 2008 年1-9 月，公司实现营业收入12.12 亿元，同比下降5.1%；营业利润4043 万元，同比下降30.7%；归属于母公司净利润3027 万元，同比下降22.5%；基本EPS 为0.178 元。

    国内空调箔行业龙头企业。公司于2007 年8 月在深交所中小板上市，主营业务为铝箔的生产和销售，主要产品包括空调箔（亲水涂层箔和素铝箔）、铝合金箔和装饰铝箔，公司是国内空调箔制品的龙头企业，国内空调箔市场占有率达到了25%。公司目前拥有铝箔产能约9 万吨，其中空调箔产能8 万吨左右。08 年上半年空调箔营业收入占比86.0%，空调箔业务的表现左右着公司的业绩。

    3 季度公司营业收入和净利润同比大幅下降。3 季度公司实现营业收入2.71 亿元，同比下降22.3%，主要原因是3 季度铝价同比下降，空调箔需求萎缩所致；3 季度实现营业利润178 万元，同比下降70.9%，主要原因是3 季度期所得税费用率同比增加25.3 个百分点所致。

    募投项目新产品是未来投资亮点。公司计划尽快培育2－3个新的主导产品，并逐步形成单个产品2－3 万吨/年的生产规模，公司募投项目——高精度铝合金箔技改项目和高档PS板技改项目将在09 年年初或年中投产，市场前景较为看好。

    08 年6 月以来中国空调产量大幅萎缩恐将影响公司全年业绩。中国是世界空调生产大国，产量占比达到了75%。受世界经济增速放缓影响，08 年冷年（07 年8 月至08 年7 月）中国空调产量增幅下降了10.9 个百分点至9.3%，尤其是08年6 月以来产量出现同比大幅下降，6 月、7 月和8 月的空调月产量分别同比下降了16.7%、35.5%和20.4%，如果空调产量持续萎缩，公司全年业绩恐将大幅下滑。

    盈利预测。我们预计08 年归属于母公司净利润同比下降11.8%，我们下调公司08、09 年EPS 至0.21 元和0.23 元，对应的动态P/E 分别为25 倍和23 倍。维持公司“中性”的投资评级。

    风险提示：1）空调产量大幅萎缩风险；2）空调箔出口退税率调整风险（08年上半年公司出口收入占比为16.7%）。