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海南发展(002163)机构评级研报股票分析报告

 
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海南发展(002163):海控全球精品2022年业绩亮眼 三年内注入承诺稳妥推进

http://www.chaguwang.cn  机构:信达证券股份有限公司  2023-01-08  查股网机构评级研报

海控免税控股权注入事项正处于稳步推进阶段:2021 年4 月9 日,控股股东海南控股承诺在2021 年非公开发行完成后三年内稳妥推进全球消费精品(海南)贸易有限公司控股权注入公司的相关工作;2022 年5 月12 日,此次新增股份已于深交所上市,海控免税45%控股权的注入事项进入承诺履行期间,当前公司与海南控股正积极推进,后续持续关注注入进展。

    海控全球精品免税城公布2022 年销售额,疫情影响下表现仍然亮眼:2022年,海控全球精品免税城(GDF 免税城)全年销售额近38 亿元,同比增长105%,2022 年海南等全国多地市疫情反复,而公司表现仍然亮眼,销售规模持续扩大;此外,2023 年元旦假期,GDF 免税城销售金额同比2022 年元旦假期增长77%,呈现持续复苏态势。

    2022 年海控免税在供给、营销、渠道、供应链端齐发力,共促销售升级:

    从供给端来看,经营面积持续扩容,引入品牌不断丰富:1)经营面积:

    继2021 年一、二期相继开出后,2022 年10 月26 日,GDF 免税城三期开业,总经营面积增加至近4 万平方米,已成为海口日月广场商圈面积最大的免税购物地标;2)品牌数量:三期开出后,入驻品牌数量已由开业初的近300 个翻倍增长至近600 个,三期主营服饰、配饰及手表等精品品类,引入首进国内免税市场精品品牌KARL LAGERFELD,同时香化品类持续升级,热门香化品牌明星产品实现“海外同步”,潘海利根、百瑞德、路铂廷等品牌陆续入驻。

    从营销端来看,线上、线下多维宣传提高知名度:1)线上:2022 年3月入驻小红书,免税城相关两大话题量浏览量超370 万,同时,抖音直播间与马天宇、吉克隽逸等多位明星合作,3 月至今累计观看超10 亿次,已积累近20 万粉丝,把握新兴平台流量机遇;2)线下:2022 年线下门店围绕节庆、世界杯等推出多种主题IP 营销活动,联合多个热门品牌打造快闪店,并为会员提供沙龙、SPA 等定制体验。

    从渠道端来看,丰富新零售购物渠道,消费者触点不断延伸:2022 年,自主研发的GDF 会员购、GDF 跨境购线上商城陆续推出,同时搭建淘宝、淘分销及抖音等购物平台,销售渠道不断拓展,截至12 月底,GDF抖音会员购成交金额超2 亿元,GDF 免税城会员数已超145 万,同比增长314%。

    从供应链端来看,新增监管仓、AEO 资质有望提升货品流转效率:2022年5 月30 日,GDF 免税城罗牛山监管仓启用,新增监管仓约8500 平米,约为原监管仓面积的2 倍;10 月31 日,GDF 免税城正式获得海关高级企业AEO 认证,未来货品流转效率有望提升。

    租金率下调,折扣力度收窄,后续海控免税盈利能力有望逐步提升:2022 年12 月17 日海南机场控股子公司与全球精品(海口)免税城有限公司签订《房屋租赁合同补充协议》,至2030 年11 月末,GDF 免税城一般产品营业额抽成比例由8%下调至3%,租赁面积由3.89 万平方米降至3.75 平方米;此外,2022 年年初以来,GDF 免税城折扣已由2021 年10-12 月的1 件85折、3 件7 折逐步收窄至1 件85 折、3 件8 折、4 件78 折。随着租金率的下调、折扣力度的收窄,我们预计后续海控免税盈利能力和市场竞争力有望逐步提升。

    风险因素:政策风险,市场竞争加剧,客流及销售不及预期等。

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