公司主营减速电机、齿轮箱等传动设备，产品主要应用于冶金、矿山行业。目前公司在冶金行业的市场占有率达到了9.56%，在行业中排名第三；同时，公司通过模块化高精减速机项目积极向下游行业拓展并将介入具有良好市场前景的风电齿轮箱市场，未来的发展值得期待。

    业绩符合预期。2007年报，公司全年营业收入3.92亿元，同比增长26.77％；实现营业利润6157万元，同比增长48.27%；归属于母公司净利润5602万元，同比增长41.29%；基本每股收益为0.56元，符合我们的预期。分配预案为每10股转增5股并派现1.50元（含税）。

    07年主营业务稳步增长。报告期内公司主营业务在订单饱满，产能存在瓶颈的情况下实现了稳步的增长。其中小功率减速机实现营业收入9986万元，同比增长29.80%；模块化减速电机实现营业收入1.50亿元，同比增长37.82%；大功率重载齿轮箱实现营业收入1.07亿元，同比增长15.57%。

    毛利率提升，期间费用增长。07 年公司产品综合毛利率为38.84%，较同期大幅提升了7.16 个百分点。主要原因是规模经济带来成本较大幅度的降低。其中模块化减速电机及大功率重载齿轮箱毛利率有较大幅度的提升，同比分别提升了7.92%个百分点和12.46 个百分点。报告期内，由于销售规模的扩大及运费、人工费增加等原因，公司三项期间费用均有较大幅度增长。其中销售费用、管理费用及财务费用分别同比增长59.45%、68.95%和19.53%，期间费用率提升4.26 个百分点。

    市场需求旺盛，产能瓶颈有待突破。公司目前是满负荷生产，三个募集项目正在抓紧建设中。其中模块化减速器项目和风电齿轮箱项目将分别于08年9月和11月建设完成；大功率重载齿轮项目将于09 年2 月建设完成。届时，公司将解决产能不足的问题，在巩固现有冶金行业主市场的同时，持续开拓起重运输、水利电力等新市场。

    盈利预测与评级。我们预计公司08、09年度每股收益分别为0.72元、1.12元，对应08年的动态市盈率为23倍，具有一定的估值优势，维持对公司“增持”评级。

    风险提示。（1）主要原材料轴承、铸件、锻件价格上涨，将导致利润空间缩小；（2）市场单一的风险。