估值基准

    由于莱因生物是我国证券市场第一只以植物提取为主营业务的上市公司，所以在A股市场没有参照物。我们采用DCF模型对莱茵生物进行估值，公司的合理定价为11.23元。我们采用WACC模型对对莱茵生物进行估值，其合理定价为14.12元。

    目前A股医药行业平均静态PE为80倍，08年动态PE为65倍，我们谨慎地以2007年市盈率30倍、2008年25倍的动态市盈率计算，公司的合理发行定位应该在11.87元-13.76元之间。

    定价结论

    由于A股上市公司没有参照物，全球三大植物提取公司也为非上市公司，我们倾向于采用DCF和WACC模型的结果对公司进行定价。我们倾向于公司的合理的发行价在25.65-28.38倍动态市盈率，申购价格在11.23-14.12元之间。

    近期上市的中小板公司的首日平均涨幅为200%-250%，作为植物提取企业，可能受人民币升值、原料成本上升、产品价格不稳定、原材料价格波动等负面影响较大，因此我们认为公司的估值水平可能会略低于中小板企业的平均水平。假设给予二级市场一定的盈利折扣，我们谨慎预测，公司上市后的开盘价为22.71-31.06元。