事件

    　　公司发布一季报：2023 年一季度公司营收2.53 亿元，同比下滑10.55%；实现归母净利润/扣非归母净利润分别为0.20/0.08 亿元，同比分别下滑48.11%/71.83%；对应基本每股收益0.03 元/股。

    　　海外需求受损致业绩下滑，现金流有所承压

    　　受全球经济波动和主要出口国需求下滑影响，公司一季度营收有所承压，同比22Q1 下滑10.55%。现金流角度来看，公司经营活动产生的现金流净额为-55.23 万元（yoy-101.28%），主要系植物提取业务支付原料款大幅增加所致。投资活动现金流量净额为-0.90 亿元（yoy-262.24%），主要系甜叶菊专业提取工厂建设支出增加所致。

    　　原料高位挤压利润，利息收入增加冲减财务费用盈利能力方面，2023Q1 公司毛利率/归母净利率分别为23.38%/7.89%，同比分别下降4.45/5.71pct，主要原因系为2022 年原料（甜叶菊、罗汉果等）价格处于高位，公司为稳定客户预期和培育市场，在产品售价方面选择维持稳定或略有下降，对利润造成不利影响。期间费用方面，2023Q1 公司销售/管理/财务费率分别为4.19%/8.24%/1.62%，同比分别变动1.05/2.51/-0.69pct，其中财务费用的减少主要系募集资金利息收入增加所致。

    　　产能扩展即将落地，大客户订单兑现有序

    　　天然甜味剂方面，公司与大客户芬美意的战略合作持续推进，2023Q1 对芬美意销售额达1493.94 万美元（履约进度达64.59%），预计2023 全年剩余1.22 亿美元订单需求将如期兑现。产能端来看，公司2023 一季度在建工程为0.26 亿元，同比增加1155.16%，募投的4000 吨甜叶菊专业提取工厂及天然健康产品研究院项目正快速推进中，预计2023 年年底可实现主车间投产。

    　　投资建议与盈利预测

    　　公司为全球植物提取龙头企业，在深耕天然植物提取业务的同时，积极切入包括工业大麻在内的其他高景气度细分赛道，后续有望进入业绩爆发期。我们调整盈利预测，预计公司2023-2025 年分别实现营收18.01/22.59/28.19亿元，归母净利润为2.11/2.91/3.65 亿元，EPS 为0.28/0.39/0.49 元，对应PE 为30.70/22.22/17.71 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　下游需求不及预期风险；政策限制风险；行业竞争加剧风险。