投资要点：

    聚酰亚胺是耐热高分子材料之王，性能优异，应用领域广泛。其在国内主要应用于高温除尘、微电子和航天军工领域。近些年，其需求增长较快。但是由于只有杜邦等国外公司掌握其核心制备技术，国内基本完全依赖进口。

    公司通过与长春应化所的合作开发，在聚酰亚胺领域取得了突破性进展。目前公司已经掌握了聚酰亚胺的核心制备技术。由于公司采用独特的氯代苯酐合成路线，不仅保证了产品质量，解决了原料来源的问题，同时还将反应过程从6 步减少为2 步，实现了连续化生产，理论成本比国外传统路线降低30%左右，公司产品的市场竞争力将是强大的。

    目前公司已经沿着聚酰亚胺进行全产业链的开发。公司300 吨纤维线工业化装置已经建成，今年的销售量将超过200 吨。公司3000 吨纤维线基建工程预计将在8 月份完成，年底完成5 条生产线。

    公司静电纺丝法制备纳米纤维材料也已经达到产业化的水平。公司已形成聚酰亚胺纳米纤维隔膜150 万平米的产能，并正在筹备建设年产5000 万平米纳米纤维制品的生产线。由于性能远胜于目前PP和PE 膜，该类产品一旦获得市场认可，前景不可限量。

    公司已经具有聚酰亚胺泡沫、蜂窝材料等特种轻质材料的规模化生产能力，目前正在建设1 万平米聚酰亚胺泡沫板项目。 由于该类材料的阻燃性能优越，市场前景看好。

    初步预计公司2011-2013 年的EPS 分别为0.35、0.95 和1.6 元，对应3 月21 日收盘价的市盈率分别为121.43、44.74、26.56 倍，公司短期估值略有偏高，暂给予谨慎推荐评级。

    风险：公司系列聚酰亚胺产品获得市场全面认可仍需时间。