投资要点：

    主营业务保持平稳增长 在传统的输配电产品方面，继续保持和巩固新型高分子绝缘材料方面的优势，主导产品销售业绩得以维持并略有增长，实现1.53 亿元的营业收入，较去年同期增长13.41%。

    聚酰亚胺原料及制品的研发生产和销售均按计划顺利推进，并实现上半年聚酰亚胺工程材料664万元的营业收入，相比去年同期增长142%

    （1）聚酰亚胺纤维：纤维产能逐步放大，销售顺利开展，目前已接受100 吨左右的订单。公司的PI-轶纶填补了国内聚酰亚胺纤维生产的空白，得到中国环境科学学会专门的成果鉴定和认可。

    （2）聚酰亚胺树脂：不仅解决了氯代苯酐装置腐蚀问题和特种杂质的分离难题，产品收率也有较大提高，增强了对公司下游产品的原料供应能力。

    （3）纳米纤维PI 制品：PI 隔膜预计于2012 年9 月在江西实现规模化生产，显示出强大的技术生命力及巨大的商业价值。电池隔膜：按照德国动力电池标准来评估，公司的PI 纳米纤维隔膜可有效地改善锂电和超级电容器的安全性、倍率充放电性能及循环特性，已大大领先国际同业，符合耐高温、低电阻、三维（3D）结构的国际电池隔膜发展趋势，将带来突破性的革命。纳米纤维束：成功试车世界首条中试规模的高强度PI 纳米纤维束生产线，用于高端轮胎用帘子线、缆绳、高压输电线、高档汽车外壳等领域。

    环保过滤纳纤材料：成功开发高孔隙率三维立体纳米纤维曲孔滤膜，在同等跨膜压力下，通量提高30%以上，用于中药纯化、水处理、空气精细过滤等液气微滤，已有来自国外的小批量订货。

    （4）聚酰亚胺薄膜：目前单片规格的PI 柔性透明薄膜制备技术工艺稳定，已小批量提供下游客户进行性能评测和产品试制；连续成卷透明薄膜的制备工艺和试制正在研究进行中；耐电晕薄膜材料取得初步进展，正在准备该项目产业化工作。

    维持公司增持评级 公司输配电及相关绝缘材料业绩稳定，聚酰亚胺产业链中各子项目的壁垒逐步突破，其中耐热纤维对业绩的贡献将最快实现。我们预测公司2012-2013 年EPS为0.11和0.24 元，对应PE为73.4和34.7倍，维持增持评级。