事件：

    　　公司与浙江芯能光伏科技签署了《战略合作意向书》，双方本着优势互补和互惠互利的原则，充分利用双方的资源优势，围绕光伏发电、用电服务、售电等方面开展全面战略合作关系。

    　　投资要点：

    　　牵手芯能科技，开拓长三角地区业务。芯能科技深耕光伏产业多年，在分布式光伏项目运维领域优势明显，公司客户在广东拥有大量屋顶资源，双方有望优势互补。同时芯能科技在在江苏省、浙江省拥有成熟市场渠道和广泛客户关系，双方将在江、浙地区成立用电服务公司，联手开拓用电设施的运维服务。新电改的大背景充分激发用户潜在需求，公司打造的“用电+售电+节能”闭环已成型，商业模式可靠。

    　　售电业务启动在即，打造能源互联网闭环。新电改允许各类资本进入售电业务，对应的万亿级别售电市场开启。尤其对于不具备参与电力直接交易的中小工商企业，售电公司会是降低用电成本的唯一选择。公司成立广东智光电力销售有限公司，已获得售电业务相关许可，拿到售电牌照。公司与南网关系紧密，依靠其大股东金誉集团投资的两家发电企业，以及未来用电服务业务积累的庞大数量的专变用户，售电业务有望成为公司新的增长点。

    　　用电服务加速布局，电力运维提高客户粘性。公司借助于芯能科技的成熟市场渠道和广泛客户关系，与其拟在江浙地区成立用电服务公司，联手发展用电设施的运维服务。公司目前已在广州、肇庆、汕头、东莞及江门实现用电业务布局，此次与芯能科技合作将加速扩展用电服务业务，拓展业务市场空间。2015 公司累计付费用户1000 多家，2016 年拟定目标5000家，2018 年则增至3.7 万家，预计基础服务业绩贡献超2 亿。

    　　盈利预测与估值：公司通过集约化运维模式卡位客户端，同时节能服务业务发展迅速，公司是资本市场上优秀的用电服务行业龙头。我们维持盈利预测，预计公司2016-2018 年归母净利润分别为1.71、2.45、3.17 亿元，EPS 分别为0.54、0.77 和1.00 元/股、对应当前股价的PE 分别为44 倍、31 倍和23 倍。维持“增持”评级。