本报告导读：

    　　26Q1公司归母净利润预计同比增长46.47%-75.77%，磷矿品和肥料增长较大。

    　　投资要点：

    　　维持“增持”评级。维持公司2026-2027年EPS分别为1.57和1.85元，并新增2028年EPS为2.11元。考虑到同行业可比公司估值，我们给予公司2026年11倍PE，给予目标价17.27元，维持“增持”评级。

    　　26Q1归母净利润预计同比增长46.47%-75.77%。公司公布公告，预计26Q1归母净利润2.50-3.00亿元，同比增长46.47%-75.77%，扣非净利润2.50-3.00亿元，同比增长46.22%-75.52%。业绩变动原因：2026年第一季度磷矿品及其加工的产品、肥料产品等的销售产生毛利额较多、增长较大。

    　　产业链关键项目落地见效。公司小高寨磷矿290万吨/年扩建项目安全设施设计审查获得批复，小高寨磷矿获批生产建设规模从200万吨/年增加至290万吨/年，获批建设、开采规模的扩大，有利于公司增大磷矿的产量并实现扩大和优化上下游产业，进一步实现磷化工一体化战略，扩大磷矿产能，至磷精矿、高纯磷酸（盐）的磷化工新能源电池材料的产业链的总体提升，实现富矿多开采和磷资源的高效利用。

    　　进军品牌种植业务打通下游，聚焦农业产业链核心环节。土地流转将加速农业变革，催生农业“新种植模式”和“新经营主体”，芭田公司把握机会，迅速参与其中，进军品牌种植。芭田公司基于长期积累的技术优势及渠道优势，扎进农业生产领域，搭建品牌种植服务平台，推进农资标准化、种植标准化。致力通过科学技术的运用，提高种植效率及作物品质，聚焦农业领域核心环节，抢占现代农业领域制高点，全面打通上游产业链，突破产品品质提升和成本下降的瓶颈，以多渠道多品牌的产品规划抢占复合肥高端市场份额。

    　　风险提示。原材料及产品价格大幅波动、进度不及预期。